中粮家佳康3 月出栏量同比增43%，品牌生鲜猪肉业务大幅增长中粮家佳康3 月出栏量39.8 万头，同比增43.2%，环比增11%；1-3 月出栏合计115.9 万头，同比增45%，环比增38.6%。1-3 月，中粮家佳康生猪平均销售价格分别为13.5/11.89/11.86 元每公斤，同比降幅分别为59.1%、56.5%、56%。
Q1 生猪销售平均价格12.4 元/公斤，同比降57.3%。一季度生物资产公允值调整前净亏损2.05 亿元，主要受生猪价格低迷，养殖业务亏损影响。一季度完全养殖成本是16-17 元/公斤，其中饲料成本占比60%左右。公司维持今年出栏目标400-440 万头。一季度生鲜猪肉销量达5.6 万吨，品牌业务占比达30.2%。小包装产品销量持续增长，Q1 小包装产品的日均销量达14.5 万盒以上，其中亚麻籽猪产品销量同比增长190%+。
生猪出栏量预计在Q2 继续维持高位
11 家上市生猪养殖企业1-3 月出栏分别567/1188/1180 万头，同比增速分别为35.3%/49.2%/ 74.6%。能繁母猪存栏量去年6 月为高点，全国能繁母猪存栏量2021 年6 月达到4564 万头，创2014 年7 月以来新高，随后开始回落。对应到今年出栏就是3-4 月应该是一个高峰。同时受疫情影响，消费端需求不振，供给充裕叠加需求不振的情况下，预计生猪价格将维持一段时间低位徘徊。从国家统计局发布一季度存栏数据来看，一季度末，生猪存栏42253 万头，同比增长1.6%；其中能繁殖母猪存栏4185 万头。从国家的发布的数据来看，能繁母猪的存栏量仍高于正常水平，仍高于4100 万的正常保有量。
短期生猪价格受中央收储等因素支撑，中长期仍要看产能去化受俄乌局势影响，粮食价格快速上涨，饲料价格成本上涨压力大。最近另一粮食出口国南非因暴雨全国进入警戒状态，全球范围的粮食短缺预期更加紧张。猪粮比价跌至4.38（4 月8 日数据），今年以来中央已经启动4 轮猪肉收储，合计收储15.8 万吨，4 月22 日即将启动第五批收储，预计收储4 万吨。从历次收储数量来看，本轮收储力度较大，短期对猪肉价格起到支撑作用。同时，受疫情影响，部分地区物流运输受阻，导致短期供给紧张。但是我们也应注意到，疫情影响餐饮服务复苏，需求不振，按照目前生猪存栏及能繁母猪存栏数量来看，仍处于供大于需的阶段。养猪行业自去年6 月开始出现亏损，在低猪价、高成本的双重夹击下，饲料价格的进一步上涨势必加速中小养殖户的产能出清，本轮猪周期价格下跌阶段有望在年底结束。建议积极关注及逢回调布局。
风险提示
1） 生猪价格下跌周期较预期长
2） 饲料价格快速上涨挤压养殖利润
3） 非洲猪瘟疫情反复，令防疫成本上升