海隆管理层在业绩后给予的指引较我们预期正面：（1）全年钻杆销售目标从25,000 吨上调至28,000 吨；（2）海洋工程全年收入目标为1 亿元至1.5 亿元人民币，高于我们的预期；（3）全年经营现金流预计从上半年的1 亿元人民币净流出转为净流入。我们将2016/2017 年盈利预测上调5％/ 3％，目标价由1.16 港元上调至1.22 港元，基于11 倍2016 年市盈率（倍数不变）。我们认为股价昨日下跌8％带来了买入的机会。
　　海外市场推动下，上调钻杆销售目标。在2016 上半年，俄罗斯的销售量达到11,402 吨，占海外销售的84％。海隆预计俄罗斯今年下半年销售额将达到9,000-10,000 吨。2016 全年的总钻杆销售目标有望达到28,000 吨，高于之前的25,000吨指引。
　　海洋工程业务复苏。海隆106（铺管船）将在印度尼西亚（TIMAS 项目）开始动工，其产生的收入将较2016 上半年大幅增加。海隆预计，全年的分部收入将达到1.0-1.5 亿元人民币。管理层预计北海未来将为海隆带来机会，特别是海隆积累海外运营经验后。
　　现金流将在2016 下半年改善。截至2016 年6 月底，公司的总应收账款为17.44亿元人民币，较2015 年底增长13％。截至6 月底，账龄超过180 天的应收账款比例达到56％，高于2015 年底的36％。期内应收账款金额较高，主要是由于国内而非海外客户拖延付款。管理层预计，2016 下半年收集的现金将增加，因为陆地钻机在完成搬迁后将产生更多现金流。预期全年的经营现金流将回复到净流入。
　　另一方面，预期2016 年和2017 年的债务到期金额将分别为8,000 万和5,800 万美元。管理层提到目前再融资的过程顺利。
　　汇兑风险可控。海隆预计今年俄罗斯的钻杆销售为20,000 吨。公司将通过以下措施控制汇兑风险：（1）部份销售以人民币而非卢布结算；（2）公司收取的卢布将用于支付当地的运营开支，这将有效地抵消汇兑风险。
　　风险因素：（1）油企削减资本开支；（2）应收账款上升。