投资要点
　　 公司是钻杆及OCTG 涂料涂层行业的市场领导者。经过十余年的发展，公司成为中国供应钻杆的市场领导者，2012 年钻杆及相关产品销售业绩占国内市场份额的45%，占全球市场份额的16%，公司也是国内供应OCTG 涂层涂料和服务的市场领导者，2012 年在全球占17%的市场份额。
　　 受益国际油价上涨，油服及装备制造行业景气回升。原油产业链整体受益，看好油田服务与设备制造。2016 年下半年油价逐渐企稳回升，随着全球减产的利好消息，石油公司上游业务支出增加，进而贡献油田服务和设备制造企业主营收入。
　　 深入俄罗斯油气市场，钻杆新合同推高盈利。公司在2015 年下半年将部分钻杆生产线转移至俄罗斯叶卡捷琳堡，2016 年7 月正式开工，年产能15000 吨，公司借助俄罗斯油气开发活动日益活跃的优势，集中资源进一步深入开发市场，尤其针对当地的钻杆需求，迅速扩大在当地和周边地区的市场份额，销量快速增长。2016 年11 月，公司宣布投得俄罗斯石油公司的一项大型合同，2017 年为其提供俄罗斯境内共9 个场所的17914 吨钻杆（非API 为主）及相关产品。预计2017 年公司在该市场的份额扩大至48.6%。
　　 天然气管网加速独立，涂层涂料市场潜力凸显。公司这一板块的业务主要包括输送管涂层涂料的销售与服务，盈利增速直接受制于国家管网建设速度。目前，天然气管网覆盖程度仍然偏低，2020 年天然气目标消费量为2800 亿方，预计输气管线届时需达18.1 万公里。16 年底中石油首次向第三方开放官网资源，这意味着天然气市场化进入加速通道。随着管网独立的推进，管道工程建设有望提速，因此看好公司该板块未来盈利空间。
　　 风险因素：1、全球冻产执行效果不理想；2、美国页岩油大量复产；3、南海局势持续紧张，海工业务继续受累；4、公司海外市场开拓步伐减缓，市场份额扩大受阻。
　　 盈利预测、估值和投资评级：公司在钻杆业务领域有一定的知名度和市场占有率，[海隆106 号]在浅海作业铺管起重船中有较强竞争优势。公司在2016 年下半年成功确定未来两年中的若干项大合同，包括为Saipem 在18 年2,3 季度提供[海隆106 号]进行海上井口平台作业和CRA 海底管道安装订单，以及17 年未俄罗斯石油公司提供1.8 万吨钻杆订单。随着国际油价触底反弹，油服行业景气回升，我们预计公司16/17/18 年EPS 分别为0.09/0.12/0.14 人民币，当前股价对应16/17/18 年PE 分别为2.11/14.9/13.2 倍。H 股油服及装备制造公司在15/16 年的经营业绩差异较大，多数公司EPS 为负值，可比公司PE 法估值适用性较差；参考2017年3 月13 日可比公司股价对应PB，均值为1.0，因此，给予公司2017年1.1 倍PB，目标股价2.59 港元，首次覆盖给予“买入”评级。