2015年全面加速转型体育业务:1)培养及开发新的赛事资源;2)探索新的B2C模式;3)增加约赛网线上用户基数
我们2015预测相对保守,没有包括潜在新项目及B2C带来的收入。我们相信智美2015年业绩会有较大弹性
维持买入评级及目标价HK$6.2。智美目前的股价处在历史平均估值水平19x 2015E P/E.
全面加速转型体育业务
在2014年完善的布局以后,我们相信智美将在2015年加快向体育业务的全面转型。我们相信2015年智美在体育业务方面发展的重点主要在三方面:1)培养及开发新的赛事资源以覆盖更多的体育人口。2015年智美将举办55场自营赛事包括(马拉松、四季跑及徒步)。我们预期还会有更多新的赛事公布;2)在现有赛事资源基础上探索B2C模式增加货币化来源。智美近期宣布了其B2C模式解决方案“Let’s Go嘉年华”:主要是围绕路跑等活动的场地举办一系列的娱乐休闲活动(如美食、游戏、演出等等)。这样的模式可以最大限度的货币化活动场地的人流,且可以标准化复制到其他非智美自营的赛事场地中。;3)拓展约赛网线上用户基数,为O2O业务做准备。我们相信智美将首先通过报名的方式将自有赛事参与者转换为约赛网的注册用户。
相对保守的财务预测,2015年业绩弹性较大
另一方面,由于目前来看2015年智美新的赛事效果以及B2C商业模式的尝试可见度相对较低,所以我们暂时维持相对保守的盈利预测,特别是体育业务的预测。我们的收入预测仅包括了目前已经确定的赛事(马拉松、四季跑以及徒步),没有包括:1)智美可能年内推出的新赛事;2)任何B2C业务的潜在收入;3)任何新节目的收入预测。所以我们相信智美2015年的业绩会有较大弹性。
催化剂及风险
催化剂:1)B2C模式尝试成功;2)更多新项目公布;风险:1)新项目接受度不及预期;2)影视娱乐业务加速下滑。
估值及评级
我们维持目前的盈利预测不变,维持目标价HK$6.2,相当于25x 2015E及21x 2016E PE。重申买入评级。