公司近况
公司上周末（4月11～12日）在深圳举办了2015年四季跑首站活动，参赛及参与人数超过万人规模，除了传统体育赛事的广告赞助及报名费收入外，B2C嘉年华商业模式试验成功，实现B2C货币化，也验证了我们之前所提出了把体育人口从专业马拉松向自主版权赛事活动导流，形成B2B+B2C的商业模式。
基于未来的自主品牌赛事的扩张，以及新商业模式的成功上线，把目标价从6港元上调55%至9.3港元。
评论
四季跑活动相比去年火爆异常。超过10,000人报名参加了四季跑深圳站活动，其中有20%是以家庭形式报名参赛，现场目测，以家庭为单位的参与者比重更大。今年四季跑的赛道全面升级，以及配套的嘉年华活动对参与者形成巨大的吸引力，很多参与者和家庭成员可以在现场活动一整天。
四季跑深圳站活动中B2C模式效果良好。在此次四季跑深圳站活动中，除了6公里四季变换的跑步活动以外，选手在四季跑活动之前和之后还可参加嘉年华活动，主要包括娱乐表演、食品饮料以及各种游戏等。公司还专门请来了台湾的士林夜市为参与者提供地道的台湾小吃。更重要的是，选手可通过专属嘉年华消费的充值卡进行二次消费，形成B2C商业模式。公司可以借此获得选手的支付信息，进而享受与第三方收入分成，真正实现大众体育赛事的B2C的娱乐到主动消费的货币化运营。
公司未来更多大众体育赛事活动。除了四季跑深圳站活动以外，公司还计划今年在其他9个城市举办四季跑赛事活动。我们预计随着新商业模式的不断试验和积累，每场四季跑的平均利润将会达到甚至超过500万元人民币。同时这种新的商业模式也将会复制到更多的自主品牌赛事中，例如今年超过40场的徒步大赛等等。
估值建议
维持“确信买入”评级，目标价从6港元上调55%至9.3港元，对应150亿港元市值，分别对应36/29倍15年/16年每股收益。我们预测的15年每股收益中并没有包括智美今年新增的40多场赛事的收益，相对较为保守。
风险
赛事期间出现突发事件；竞争加剧。