“体育+”产业整合运营商战略标志着智美转型体育成功
完整的业务体系:体育+服务,体育+运营,体育+营销,体育+互联网
我们结合海外及A股体育公司的估值上调目标价至HK$9.7
智美是“+互联网”理念的典型实践
“+互联网”是我们在2015年策略报告中提出的理念,我们认为比起互联网公司向线下行业延伸,传统行业的互联网化将存在更大的机会。互联网化不仅包括在线化,同时包括利用互联网及互联网思维拓展或重塑原有的商业模式。“互联网+”在我们看来更像是互联网公司从自身的角度提出的转型方向。然而随着互联网作为一种基础设施和思维模式的身份越来越明显,互联网公司遇到的挑战将比我们现在想象的大很多。最大的挑战是缺乏线下行业的经验与知识,以及商业模式由轻变重的转变。“体育+”战略是智美在体育行业和传媒行业深厚积累和资源的集中体现。智美的长期定位完全符合我们“+互联网”理念的方向,互联网作为一种工具及思维模式是智美“体育+”商业模式绝对不可或缺的一块拼图。
“体育+”产业整合运营商
智美的长期定位是“体育+”产业整合运营商并打造O2O体育消费场景平台。“体育+”的业务体系分为四个部分:体育+服务,体育+运营,体育+营销,体育+互联网。虽然智美“体育+”模式分为四个业务体系,但是最关键的两个因素是1)赛事资源储备:赛事的数量以及覆盖的体育人口将直接影响到智美B2C模式的回报以及线上用户的数量;2)线上平台搭建:线上业务是打开智美未来增长空间的关键,也是连接赛事运营业务和产链上下游的枢纽。智美的“体育+”战略将分为三个阶段达成:1)2015年建立体育消费场景2)2016-2018年建立体育生态平台;3)2019年~撬动1.2亿核心体育人口消费市场。
估值及评级
随着深港通的开通,我们相信A股的估值水平将逐渐影响港股对标公司的估值水平。另外,我们认为智美已经完全转型为体育公司,所以我们将我们的估值方法由分布加总改为PE估值法。我们以海外体育公司PE估值(26x2016E)为主(占目标PE80%),同时考虑进A股体育公司的PE估值(62x2016E,占目标PE 20%),得出智美2016年目标PE33x,对应目标价HK$9.7。我们维持盈利预测不变,同时我们希望强调,我们2015年的盈利预测相对保守,没有包括潜在的新赛事及B2C潜在的收入。