亚信科技昨日举行电话会议，解释有关向中国移动[0941.HK]发行新股的事宜。
本报告提供该电话会议的纪要。
我们理解到，发行价相对于当前股价的巨大折让可能会引起投资者关注。但是，引入中国移动作为主要股东证明了亚信科技的能力和战略价值。
我们下调了目标价，主要是由于增发带来摊薄影响。目标市盈率维持15 倍不变。重申「增持」评级。
　　向中国移动发行新股
　　亚信科技于4 月14 日收市后宣布，将以每股7.6 港元向中国移动[0941.HK]发行182,259,893股新股，公司就此举行了电话会议。该批新股占现有已发行股份总数的25.0％。交易完成后，中国移动将持有亚信科技20％股份，成为第二大股东。认购事项的所得款项净额约13.841 亿港元。每股认购价7.6 港元，较4 月14 日收盘价10.5 港元折让27.6％。所得款项净额的用途为：a）40％将用于对新产品及新技术研发投入，以及OSS、数字化运营、垂直行业及企业上云业务拓展；b）约35％将用于投资或收购与业务互补并配合发展战略的资产及业务；c）25％将用作一般营运资金。公司将于股东特别大会上向股东寻求特别授权，以配发和发行新股。
　　一些投资者或对该交易感忧虑
　　公司以较大折让发行新股或会引起一些现有股东的忧虑，尤其是考虑到公司财务状况良好，并且没有迫切资金需求。公告发布公告后，股价维持坚挺。我们认为上述忧虑已被部分反映，而投资者亦了解到该交易将产生协同效应。我们认为，引入中国移动作为主要股东可证明亚信科技的能力和战略价值。交易完成后，据我们的估计，亚信科技的手头现金净额将超过30 亿人民币。鉴于宏观经济不确定性持续增加，公司较强的财务状况将有助其面对艰难市况。
　　与中电信和联通的业务来往将继续进行
　　我们认为，鉴于亚信科技的往绩和能力，在中国移动认购亚信科技的大量股份后，公司与中国电信和中国联通的业务来往不会发生重大变化。考虑到亚信科技的领先市场地位，若中国电信和中国联通切换服务商，成本将较高。
　　计入摊薄的影响
　　我们将目标价从12.81 港元下调至11.66 港元，以计入发行新股的摊薄影响。预计该交易将在2020 年6 月底前完成。目标市盈率维持15 倍不变。维持「增持」评级。