新冠肺炎疫情影响了亚信科技在2020 年的业务发展（尤其是2020 上半年）。
我们认为，尽管短期内行业面对不利因素，但发展仍处于正轨。
预计公司将于2020 年8 月底完成向中国移动增发股份。
若公司完成向中国移动增发，以及公司获纳入港股通，都将成为潜在的股价催化剂。
在下调了对公司的收入增长预测和毛利率预测后，我们下调了净利润预估和目标价。目标市盈率维持15 倍不变。我们重申「增持」评级。
2020 年业务发展受到新冠肺炎疫情影响
在 20 财年一季度，亚信科技的业务受到新冠肺炎疫情冲击，但其后于 4 月和5 月恢复，而复苏势头在 6 月有所放缓。我们估计在 2020 上半年，亚信科技的收入同比增长持平，毛利润则略有下降。我们仍然预计亚信科技 2020 上半年净利润将同比大幅增长至 2.263 亿人民币（2019 上半年：7,910 万人民币），主要是非现金费用明显下降。公司无法与客户就 2020上半年的业务进展进行直接商谈，这影响了 2020 下半年的销售，因此公司的同比收入增长有机会慢于我们的预期。我们仍然预计，2020 下半年的同比收入增长将加快至约 8％（2020上半年为 0％）。
即将完成向中国移动增发
亚信科技 4 月 14 日宣布，将以每股 7.6 港元的价格向中国移动[0941.HK]发行 182,259,893股新股。新发行股份占现有已发行股本的 25.0％。交易进度比预期的要慢一些，但据管理层表示，预计交易将于 2020 年 8 月底完成。交易完成后，中国移动将成为亚信科技的第二大股东，并持有 20％股份。认购所得款项净额约 13.814 亿港元，将用于以下用途：a）约40%将用于公司对新产品及新技术的研发投入，以及 OSS、数字化运营、垂直行业及企业上云业务拓展；b）约 35%将用于投资或收购与公司业务互补并配合本集团发展战略的资产及业务；及 c）约25%将用作一般营运资金。据我们估计，在交易完成后，亚信科技的手头净现金将超过 30 亿人民币。鉴于宏观不确定性不断增加，公司财务状况加强将有助其面对艰难市况。
下调净利润预测和目标价
我们将 2020、2021 和 2022 年的净利润预测分别作出以下变动：-1.6％、0.2％和-0.01％。
尽管 2020 年的增长慢于此前预期，但我们认为随着电信运营商推出 5G 业务，亚信科技的增长前景仍处于正轨。我们将目标价从 11.66 港元下调至 11.48 港元，以反映下调 2020 年净利润预测的影响。目标市盈率维持 15 倍不变。维持「增持」评级。