2020H1 实现营收/净利润/经调整净利润分别为25.04/2.33/2.80 亿元， 同比提升1.0%/228.8%/10.1%，新业务占比提升至9.2%，疫情影响下略超预期。短期公司即将被纳入恒生综指、沪港通等多项指数，流动性有望大幅改善；长期看好公司BSS 主业稳健增长、OSS/DSaaS/垂直行业及企业上云等新业务快速成长，维持“买入”评级。
传统业务保持稳健，新业务持续高速增长。传统业务（BSS）订单签订和工程节奏受疫情影响延后，2020H1 收入小幅下滑7.74%至21.15 亿元，但公司市场地位持续巩固，截至2020 年6 月底运营商客户同比增长16.4%达262 个。新业务（OSS/DSaaS/垂直行业及企业上云业务）受新基建政策和企业数字化转型长期趋势拉动，2020H1 收入大幅增长77.7% 至2.30 亿元（ 其中OSS/DSaaS/ 垂直行业及企业上云同比增长38.6%/90.7%/103.0%至0.56/1.06/0.68 亿元），截至2020 年6 月底大型企业客户同比增长48.8%达262 个。其他业务（销售第三方软件/系统集成/业务咨询等）2020H1 同比增长189.5%至1.59 亿元。
研发投入维持高位，新产品加速业务转型。公司是中国最大的电信软件供应商，积累了逾500 种“电信级”高可靠/稳定/可用的软件产品组合；目前公司持续强化中台技术体系，产品研发聚焦“一巩固、三发展”战略方向，孵化了包括网络智能化/AI 注智/平台赋能/智慧城市/创新应用5 个大类近60 个5G 行业产品及解决方案。2020H1 公司研发投入3.5亿元，占收入比重维持在14%的高位。2020 年4 月，公司与中国移动达成战略投资协议，中国移动将出资13.85 亿港元认购公司新股，所得将用以新产品研发/新业务拓展（40%）、战略协同投资收购（35%）及补充营运资金（25%），此举将为公司长期发展打下坚实基础。
即将纳入多项指数，流动性有望大幅改善。根据惯例，恒生指数公司根据2019 年7 月1日至2020 年6 月30 日市值、换手率等指标调整恒生综合指数（HSCI）成本股，同时“港股通”股票池也将随之调整。2020 年8 月14 日，亚信科技获纳入恒生综合指数、恒生港股通指数以及恒生互联网科技等指数，该等变动将于2020 年9 月7 日起正式生效。公司被纳入恒生指数系列将有助于公司进一步拓宽投资者基础，有效增强公司资本市场知名度；同时公司BSS 主业在A 股市场具备一定稀缺性，纳入“港股通”有助于标的的流动性改善。
风险因素：运营商5G 软件投入低于预期；公司DSaaS 业务增长、垂直行业拓展及企业上云战略落地不及预期等。
投资建议：看好公司BSS 主业稳健增长、OSS/DSaaS/垂直行业及企业上云等新业务快速成长，维持2020/2021/2022 年净利润预测6.68/8.18/9.06 亿元，（最新股本下对应经调整EPS 预测为1.00/1.12/1.24 元），维持“买入”评级。