2022Q3 SN 分部逆势增长，持续创新夯实长期增长动力，维持“买入”评级2022Q3 SN 分部未经审核毛收入同比增长11.7%，固定汇率下同比增长14.9%，新品以及新市场带动公司2022Q3 经营业绩在欧元/日元贬值以及海外需求疲弱背景下显现较强韧性。考虑到新品推广及渠道建设下费用阶段性投入增加，我们下调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润3.57/4.38/5.08 亿美元（原值为4.49/5.12/5.77 亿美元），对应EPS 为0.10/0.13/0.15 美元，当前股价对应PE 为8.8/7.2/6.2 倍。新品拉动叠加低基数增长压力有望逐步缓解，SharkNinja 份额稳步提升，供应链及研发协同夯实长期市场竞争力，维持“买入”评级。
　　宏观环境扰动下2022Q3 SN 分部经营业绩显韧性，市场份额稳步提升分区域来看，2022Q3 北美/欧洲/日本及其他地区未经审核毛收入同比分别+11.1%/+11.2%/+29.2%，欧元及日元贬值背景下收入增长彰显较强韧性，剔除汇率波动影响后欧洲/日本及其他地区未经审核毛收入同比分别+30.2%/+43.6%，渠道及新品拓展逐步收效，预计新兴区域德国、法国及意大利均实现较好增长。新品及营销推广带动SN 各品类份额稳步提升，2022Q1-Q3 SN 分部清洁电器/食物料理电器/烹饪电器北美市场份额同比分别+3.0pct/+3.2pct/-0.5pct，电煮锅/吸尘器/食物料理电器英国市场份额同比分别+9.7pct/+1.7pct/+4.0pct。
　　2022Q3 新品表现亮眼，建议关注高基数效应度过及海运成本回落下业绩修复产品端，8 月份新款吹风机Shark FlexStyle 发布至今累计销售额超790 万美元，累计销量达3.2 万件，创亚马逊和百思买售罄历史时间记录，相较于第一代产品竞争力得到较大提升。此外公司亦推出户外烤架、HydroVac 三合一洗地机等新品，围绕现有品类持续创新并推出新品类。展望后续，关税豁免叠加海运和原材料成本下降，毛利率或边际改善，伴随新品放量，高基数度过后业绩有望修复。
　　风险提示：新品销售不及预期；新市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。