全球指数

JS环球生活(1691.HK):关注北美需求 盈利能力有望修复

华泰证券股份有限公司2023-04-01
  22 年收入和利润表现较弱,23 年盈利能力或回升JS 环球生活(JS)于3 月31 日发布2022 年报:总收入约为 50.41 亿美元,YOY -2.12%, 归母净利润约为3.32 亿美元, YOY -20.98%,低于此前预期(归母净利润为4.24 亿美元)。海外小家电库存高企,经销商备货需求逐步减弱,收入增长面临压力,尤其以北美市场收入压力较大,而关税豁免及运费下降有望带动盈利能力回升,我们调整了收入、毛利率等预测,并引入25 年预测,预测23-25 年净利润为4.11/4.76/5.19 亿美元(前值:4.60/5.29/-亿美元),截至2022 年3 月31 日,彭博可比公司2023 年一致预期PE 为13.6 倍,考虑到公司增速边际放缓,我们给予公司23 年12 倍PE 估值,目标价调整至11.12 港币(前值:11.40 港币,对应22 年12 倍PE)。维持“买入”。
  2022 年各个品类收入均有压力,欧洲区域相对更优分产品来看,2022 年公司清洁电器收入19.4 亿美元,YOY-1.14%, 食物料理电器17.62 亿美元, YOY-5.68%, 烹饪电器10.13 亿美元, YOY-3.14%。
  分区域来看,2022 年公司北美收入同比-1.21%,中国收入同比-6.51%,欧洲收入同比+2.52%。
  全年毛利率小幅下降,2H22 毛利率明显回升
  2022 年公司毛利率为37.3%, YOY -0.07pct(2H2022 毛利率为36.23%,YOY +1.33pct)。主要是由于1)海运成本有所提升,2)关税豁免抵消部分运费及促销费用提升。考虑到运费成本已经明显下降,且美国贸易代表办公室公布新的关税豁免延期至2023 年9 月30 日,与公司相关产品包括吸尘器、空气炸锅及空气净化器等,公司有望继续受益。2022 年销售及分销费用率基本持平,管理费用率提升1.7pct,主要由于员工成本提升。
  拟分拆SharkNinja 分部美国上市
  公司2 月23 日公告,拟分拆SharkNinja 美洲及欧洲业务(占 2022 年收入和利润约70%))于美国上市,从如果实施后,将建立公司与SharkNinja平行上市的结构,公司股东将成为SharkNinja 的直接股东。由于分拆事项不利于直接持有美股的投资者,对公司股价带来较大扰动。
  风险提示:竞争加剧;原材料价格上涨;北美需求波动。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

推荐阅读

暂无数据

公司动态

    暂无数据

盘面综述

    暂无数据

IPO动态

    暂无数据

港股涨幅榜
  • 港股通
  • 红筹股
  • 国企股
  • 科技股
  • 名称/代码
  • 最新价
  • 涨跌幅

暂无数据

扫码关注

九方智投公众号

扫码关注

九方智投公众号