正通汽车上半年稳健扩张。公司上半年收益同比增长7.1%至156.3亿元人民币，主要受益于汽车经销网络增加、新车销售回暖及汽车金融业务快速发展；期内毛利同比增长29%至17.3亿元；股东应占溢利达5.2亿元，同比大幅增长103.6%。
　　新车销售业务占比小幅降低，金融服务业务占比上升。2017年上半年，新车销售收入同比增长6.6%至132.2亿元，占期内总收入的84.6%，占比较去年同期下降0.4个百分点；与此同时，公司金融服务业务收入同比增长38%至2.4亿元，占总收入的比重同比提升0.4个百分点至1.6%。
　　新车销售业务持续扩张，未来受益于豪华及超豪华汽车销量高速增长以及宝马的强势产品周期。
　　截至2017年6月30日，公司在全国拥有113个网点，覆盖16个省及直辖市的40个城市。上半年，公司新增5个豪华及超豪华品牌4S店，包括广州保时捷4S店、保定奥迪4S店和宿州奔驰4S店三家新建网点，并通过并购增加浙江义乌及永康两家奔驰4S店，进一步扩大规模及渠道优势。其中，6月已正式运营的广州保时捷4S店为广州市第二家保时捷4S店，维修面积达3000平米，管理层预计每年将为公司贡献6000万元以上的净利润。
　　今年上半年，豪华汽车品牌国产销量同比大幅增长25.6%达82.7万辆，而全国乘用车销量仅同比增长1.6%。随着居民消费升级、豪华品牌推出多款入门级车型以及汽车金融的迅速发展，预计中国豪华及超豪华汽车销量仍将保持高速增长。上半年，公司豪华及超豪华汽车销量占总销量的74%，以豪华车为主的销售结构将令公司持续受益于豪华汽车市场的扩张。
　　宝马品牌于今年迎来强势产品周期，计划在年内推出约14款新车。宝马品牌的重磅产品——新一代5系已于6月底上市，外加定价偏于保守，将为下半年宝马汽车销量提供强大驱动力。今年下半年，宝马将推出包括新款X1在内的5款新车，明年还将推出全新X3等产品，进一步丰富品牌的产品布局。宝马品牌汽车销量约占公司新车总销量的20%，预计公司将由今年下半年起受益于宝马强势产品周期。
　　东正金融成功增资，业务快速扩张。
　　东正金融为全国第一家银监会核准成立的由汽车经销商主导运营的从事汽车金融业务的金融机构。今年6月初，东正金融的注册资本由5亿元增加至16亿元，增资有助于提高东正金融的资本充足率及融资能力，为业务规模的加速扩张提供支持。
　　东正金融业务目前正快速发展，现已经布局全国200个城市，贷款品种超过100种。随着中国汽车消费金融渗透率的持续提升，公司汽车金融业务的收入将保持高速增长，提升整体盈利能力。
　　汽车供应链业务取得突破，未来增长空间广阔。
　　公司的汽车供应链业务主要包括汽车物流业务以及汽车养护用品贸易。其中，汽车物流业务包括采购物流、生产物流、销售物流及整车物流等，客户主要为国内主流的汽车集团，服务网络覆盖全国25个省及直辖市。
　　2017年6月底，公司与武汉经济技术开发区正式签署「圣泽捷通物流基地项目合作协议」。该基地占地面积256英亩，预计将建设4个码头泊位、20万平米的整车仓储库约及15万平米的备件仓储库。项目计划于2019年完工，2020年正式投产，预计在项目全面建成投产后，可提供80万辆车整车吞吐能力。
　　预计公司新车销售业务将受到宝马产品周期的提振，汽车金融业务与汽车物流业务亦有广阔增长空间，建议投资者持续关注。根据彭博数据，业绩发布后11家券商的最新目标价介于9.4-13.0港元。彭博一致预期公司17/18/19年每股盈利为0.51/0.68/0.84港元，对应市盈率15.6/11.7/9.5倍。