上半年業績超預期：公司 2022 年上半年實現營業收入人民幣20.75 億元，同比增長57%；實現毛利 4.48 億元，同比增長77%；綜合毛利率為21.6%，去年同期為 19.2%。實現歸母淨利潤 1.53 億元，同比增長140%。每股基本盈利 0.14 元。公司業績增長較快，受益于新能源車高速增長，在手訂單飽和，充分享受汽車電動化智慧化帶來的紅利。
新能源業務爆發驅動公司業績上行：公司與汽車廠商合作緊密，包括中國十大知名新能源乘用車品牌，例如比亞迪、上汽、 長城、廣汽埃安等，也包含小鵬、理想、零跑等新勢力品牌。2022 年在手訂單53 億，上半年新能源業務營收7.93 億元，同比增長107%，其中電控、熱管理系統營收大幅增長。與新能源車相關的車身系統業務上半年營收4.30 億元，同比增長81%。公司覆蓋新能源電動化需求的成熟齊備的產品陣列，上下游合作密切，客戶粘性強，為業績上行提供保障。
智駕網聯業務取得新突破：上半年智駕網聯業務營收0.93 億元，同比增長217%。英恒科技子公司金脈與地平線達成硬體IDH 合作，基於征程5 晶片推出首個網域控制站解決方案，目前覆蓋地平線全系列量產晶片，實現批量交付。公司針對20 萬以下經濟型轎車提供L2 以下入門級的ADAS 系統，同時也根據中高等級自動駕駛廠商（如robotaxi）客戶需求進行量產。
高研發投入結合創新商業模式：上半年公司研發費用占收入比率7%，截至2022 年6 月30 日，64％的員工屬於研發部門，共有755 位研發人員。汽車的電動化、智慧化對半導體晶片、軟體技術的更新提出了更高的要求，公司提供的技術平臺和量產方案大大提升了產品的研發速率，為整車OEM節約研發成本，加速產品交付。
目標價 10.44 港元,給予買入評級：我們預測公司 2022-2024 年的收入分別為48.4 億元/79.1 億元/110.2 億元人民幣， 同比增長52.4/63.6/39.3%；淨利潤分別為3.4 億元、5.4 億元和7.7 億元。我們給予公司2023 年 18 倍 PE 估值，目標價為10.44 港元，分別對應2022-2024 年28.7/ 18.0/12.6 倍 PE,較現價有 100.8%的上漲空間，給予買入評級。