预计FY23 收入23 亿同增160%，调后净利3.6 亿同增260%
公司发布业绩盈喜公告，预计FY23（2022/9/1-2023/8/31）收入约23 亿同增160%；净利3.3 亿，同增240%；调后净利3.6 亿，同增260%。
　　业绩增长主要系①高中人数大幅增长；②公司调整业务，向数万名适龄学生提供综合教育服务，包括国学/科技/体育/美术等；③公司运营线上校园商场并整合供应链资源，相关产品销售收入大幅增长。
　　我们看好公司在政策后快速优化组织架构，丰富收入类型；此前公司公告23/24 学年共为50 所学校10 万名学生提供综合教育服务，在校生数同增21.6%；新学年高中新招生1.9 万同增41%，高中在校生3.7 万同增44%。
　　持续推动回购计划，彰显发展信心
　　23 年7 月20 日公司宣布将动用最高2 亿港元不时于公开市场上回购股份，截至9 月末已累计回购约1764 万股，累计花费约4574 万港币。此外，7 月初公司执行董事、主席兼行政总裁罗总增持67.9 万股，增持后合计拥有公司已发行股份41.8%。回购计划及高管增持充分反映公司董事及管理层对公司长期增长信心，后续回购有望进一步提振市场表现。
　　独立营利性高中逐步回表，学校利用率提升带动业绩增长除核心区域四川的布局以外，截至FY23H1 末，公司学校覆盖内蒙古、山东、河南、贵州、江西、浙江、云南、安徽、广西、广东、重庆及湖北的33 所城市，提供综合教育服务；同时也向培训中心提供音乐、艺术、体育及语言等课外课程。
　　未来公司拟以营利性高中业务为主，提供综合运营服务，包括线上校园商城、后勤综合服务、艺体升学指导、国际教育、出国留学咨询及游学等一系列增至服务；公司转型以来加速业务调整及高中发展，持续优化营运结构，自一体化学校独立出拥有独立运营牌照的高中，截至FY23H1 末已成功独立出4 所拥有独立运营牌照的营利性高中，且均已并表；同时逐步压缩受影响小初业务的招生规模。未来几年学校利用率或持续提升，业务及业绩规模有望快速增长。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级。
　　公司是中国西部地区领先的综合教育服务运营商，凭借在四川省的坚实布局稳步扩张至全国33 座城市；伴随其运营结构调整，以及素质教育等综合运营服务的持续开展，收入业绩体量有望快速扩张。据公司业绩预告，我们小幅调整盈利预测，预计公司FY23-25 收入分别为23、32、45 亿人民币（前值分别为21、29、45 亿人民币），调后净利分别为3.6、5.5、8.5 亿（前值分别为3.3、5.6、8.7 亿人民币），对应EPS 分别为0.17、0.26、0.39 元人民币/股（前值分别为0.15、0.26、0.40 元人民币/股），PE分别为12、8、5 倍。
　　风险提示：招生不及预期，核心高管流失，市场竞争激烈，政策变动等风险。