广发证券公布2016年第三季净利润为21.5亿元，同比增长8.8％，这是由于去年第三季公司利润受到大盘急挫所拖累。尽管大盘疲弱导致经纪业务佣金收入同比下降57％，但投行和资管业务收入继续同比增长。这两个分部的佣金收入占公司总收入净额的34％，这有助公司在过去三个季度实现较稳定的净利润。我们维持买入评级，盈利预测基本维持不变，根据戈登增长模型（1.94倍2016年预测市盈率；beta值为1.45，股本成本为10.2％，中期净资产收益率为13.3％）所得的目标价为23.00港元。
　　投资亮点
　　投行和资管业务表现仍然良好。公司来自投行和资管业务的佣金收入分别同比增长93％和14％。截至9月底，盈利能力较高的集合资产管理业务（CAM）的管理资产规模（AUM）增至4,350亿元人民币（较2015年底增长46％）。同时，截至9月底，公司的总资产管理规模达到7,045亿元人民币。
　　第三季经纪佣金率跌幅收窄。该公司的经纪佣金率从2015年下半年的5.1个基点下降至2016年上半年的4.2个基点。第三季的环比跌幅相对较小，佣金率为4个基点。新客户的佣金率下降到3.2个基点，但公司通过提供财富管理服务和为客户提供更适合的产品，使高净值客户的佣金率维持在超过6个基点。在今年初至今，公司已新增约120万新客户；其客户总数已超过700万名。
　　从新的营运指标来看，公司处于良好的位置。四个新的风险控制指标于10月1日起生效，包括风险覆盖率（净资本/各项风险资本准备之和；警戒水平：120％）、资本杠杆率（核心净资本/表内外资产总额；要求水平：8％）、流动性覆盖率（优质流动性资产/未来30天现金净流出量；警戒水平：120％）和净稳定资金率（可用稳定资金/所需稳定资金；警戒水平：120％）。截至9月底，广发证券上述四个比率分别为224％、19％、307％和138％。净稳定资金率的缓冲相对较低，但公司计划通过发行次级债提升该比率。