事项：
2017 年8 月24 日，国泰君安国际（1788.HK）召开中期业绩发布会，董事会主席阎峰等高管出席会议。对此将会议问答部分记录如下：
评论：
Q1：国君国际的战略方向？
公司正从经纪商转型财富管理的综合服务商，未来借助风险管控能力和低资金成本优势，发展资本中介业务。公司管理层来自老君安证券，经历过客户资金拆借风险、98 年亚洲金融风暴和08 年次贷危机，深刻理解孖展和投资业务经营风险。
对国君国际而言，风险管理创造价值不是口号，只有风险管控到位才能做大资产规模。
公司PB 高于同行，正是说明市场对风险管控的认同。上半年公司年化ROE 达到16.9%，创历史新高，派息率接近50%，对未来经营充满信心。
Q2：投行业务：母公司IPO 项目收入贡献，债券承销是否受政策约束？
母公司IPO 项目贡献1.5 亿元承销收入。4 月发改委出台文件规范国内公司海外发债，尤其是房地产和娱乐等产业，发债备案区间拉长，对债券承销业务有些影响。但国君国际全年债券承销业务仍可实现增长，上半年完成30 多个项目，包含不少香港本地企业（如英皇集团、香港航空等），预计全年同比将保持增长。
Q3：做市业务和投资业务盈利情况？
上半年做市业务盈利1.43 亿港元，同比增长33%。投资业务方面，公司参与的PreIPO项目处在限售期，二级市场价格下跌造成了账面浮亏约8000 多万，6 月30 日以后随着股价上涨，亏损有所减少。
Q4：孖展融资：未来规模趋势，利差趋势？
中小股票孖展不是好市场，公司去年开始主动调整孖展融资业务，根据股票流动性和借款额给出不同的定价利率，引导孖展贷款质量提升，规模降低几十亿元都是中小股票孖展。
IFRS9 把孖展贷款进行了五级分类，公司提前着手对类别低的融资资产进行清理。到明年，同行都执行新准则，清理难度会增加很多。资质好的股票即使给客户2%的孖展利率也能赚钱，因为好资产会降低公司的融资成本。总体来看，孖展余额会增加，但占收入的比例会降低，其他业务在增长。
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Q5：金融产品业务：业务增长趋势和收益空间？
金融产品业务是对孖展的替代，公司资本风险完全对冲，比拼的是资金成本，公司坚持风险管理，使得信用评级提高，以降低资金成本。
下半年结构化金融产品发展会更好，业务发展初衷是向财富管理转型，风险是通过背靠背交易对冲后的，衡量标准不是规模，而是风险值。
国君原来是经纪商靠经纪和孖展利息，综合服务能力增长后，主动调整业务结构，目前跟外资大行和主要中资机构都签了ISDA 协议，交易对手都是大的国企和央企，看起来边际收益降低，但扣除风险成本后利息空间是增加的。
Q6：高净值客户财富管理业务情况？
过去公司零售客户是粗放式增长，在今年外汇管制趋严的背景下，公司深耕客户质量。
上半年新开客户的户均资产达到794 万港元，同比增长3.8 倍。新增600 个君弘财富管理PI 客户（professional investor），比2016 年末增加125%。
君弘俱乐部在内地有很好的品牌，公司在香港可为客户提供债券、衍生产品和保险业务，产品链有，但尚不足够支持。金融产品业务能够将国君国际产品链对接到国际大行。
目前来看，PI 以上但没有达到外资私人银行标准的客户成长性最好。近些年中资券商业务增长快，跟这类客户增长有关。
Q7：IFRS9 对财务报表的影响？
新的会计制度对利润表影响大约200 万。按照新的孖展贷款划分标准，总共提了2.36亿元拨备，反映到净资产中。按照IFRS9 的五级孖展贷款资产分类，公司处在第5 级的贷款约8 亿元。