国泰君安国际的股价表现明显逊于港交所，但我们看到前者有很大补涨空间。
近日股市回升将减轻市场对孖展融资和投资业务的忧虑。
年初至今日均成交额强劲，加上预期更多中概股进行第二上市，都有望使国泰君安国际受益。
自2020 年4 月以来，国泰君安国际回购的股份相当于自由流通盘的0.78％，反映公司对业务前景充满信心。
重申「增持」评级，目标价维持1.33 港元不变。
国泰君安国际年初至今表现明显较港交所滞后
在年初至今，国泰君安国际股价累计下跌29.7％，明显逊于港交所（上涨18.6％）。这意味着相对表现的差距大于48％。导致国泰君安国际的股价表现落后的原因，是由于股市在一季度大幅波动，而国泰君安国际的孖展融资业务和投资/做市业务占2019 年总收入的58.7％，因此投资者可能对这两个业务感到忧虑。
最近股市回升有助减轻忧虑
近期全球多个城市解除封锁和经济活动逐步恢复，这些正面消息刺激了全球股市大幅反弹。
恒指现已较今年低位回升18.5％。我们认为，这有助减低国泰君安国际今年孖展融资和投资/做市业务的风险。
今年以来香港股市每个月均录得逾千亿港元日均成交额5 月，香港股市的日均成交额为1,150 亿港元，同比增加17.8％。而3 月是2020 年初以来成交最炽热的月份，日均成交额达1,420 亿港元，同比增加28.2％。这部分解释了为何港交所年初至今股价表现强劲。与港交所相比，国泰君安国际的表现滞后，这意味在市场情绪改善之下，后者股价有补涨空间。此外，预期更多中概股将到香港上市，这不仅将使港交所受益，还将使香港一些领先的投行（例如国泰君安国际）受益。例如，国泰君安国际是京东在香港上市的联席账簿管理人及联席牵头经办人之一。
自2020 年4 月公布业绩后回购了2,000 万股
自2020 年4 月以来，公司一直积极回购股票；合计回购股份相当于自由流通盘的0.78％。
5 月回购的股份总数达1,480 万股，占今年总数的78.5％。这反映公司对业务前景充满信心。
重申增持评级
我们重申「增持」评级，目标价1.33 港元（0.89 倍2020 年市净率）。我们认为短期内公司有三大催化剂：（i）日均成交额强劲；（ii）全球股市反弹，并缓解市场对孖展融资和投资业务的忧虑；（iii）更多中概股到香港上市，这将有利于投行业务。