事件：2024年3月26日公司发布公告，2023年实现营业收入10.9亿元（+3.8%），实现归母净利润1.8 亿元（-11.1%），实现扣非归母净利润1.8 亿元（-6.6%）。
　　受医疗反腐影响，医院手术量下滑导致公司业绩短期承压。公司2023 年收入端增速减慢主要系2023 年7月国家反腐政策出台，关节类高值耗材医院手术量有所下降所致。利润端下滑主要系公司研发以及市场开拓投入增加所致。从盈利能力上看，公司2023 年毛利率为61.7%（+1.2pp），净利率为16.6%（-2.9pp），净利率有所下降主要系公司研发投入加大。
　　关节业务整体平稳，脊柱业务增加较快。分产品来看，公司2023 年髋关节产品实现收入5.9 亿元（-10%），受医疗反腐影响较大。膝关节产品实现收入3.1 亿元（+17%），膝关节实现增长主要系单髁产品的增长对冲了初次置换膝关节产品的下滑。脊柱及创伤产品实现收入1.2 亿元（+105%），主要系22 年脊柱国采公司为若干特定理贝尔品牌计提了未来销售价格折价准备2000 万元所造成的基数较低，以及3D 打印新产品的带动。定制产品及服务实现收入0.5 亿元（+6%），基本保持平稳增长。
　　海外增长仍然强劲，研发投入持续拓展。公司2023 年实现海外收入2.3 亿元（+37%），其中英国JRI实现收入0.55 亿元（+29%），其他海外地区实现收入1.7 亿元（+40%），其中东南亚市场增长超过50%。2023 年公司共获得18 个CDE 批准的新三类医疗器械注册证，包括3D打印髋膝关节假体、3D打印二代椎间融合器，其在3D打印骨小梁基础上添加了活性物质，具有特殊的微纳结构，实现了由生物惰性向生物活性的升级。以及3D打印匹配式长段骨和胸腰椎假体以及髋关节手术机器人等。
　　盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.5/3.2/4 亿元。
　　风险提示：产品销售不及预期、行业政策超预期等风险。