东方甄选拟以0.77 亿出售与辉同行至董宇辉
　　7 月25 日，公司宣布旗下著名主播、与辉同行董事兼总经理董宇辉离职，其不再担任东方甄选雇员。同时公司拟将与辉同行（北京）科技有限公司出售至董宇辉，交易价格为7659 万元，相当于与辉同行截至2024 年6 月30 日的资产净值，公司预计将不会产生收益或亏损。此外，本次董宇辉所需股权购买款，由符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付。
　　与辉同行此前为东方甄选100%控股子公司，公司认为其品牌与董宇辉及其个人知识产权密不可分，董宇辉离职后无法持续经营，且相关知识产权将不会为公司带来经济利益，因此出售符合集团及股东最佳利益。出售事项将于出售协议日期起6 个月内完成，此后与辉同行将不再并表；信息系统无偿交付与辉同行使用。
　　同时公司拟将与辉同行在成立期间（2023/12/22-2024/6/30）所有余下未分配净利奖励董宇辉，期间与辉同行净利1.4 亿人民币。
　　此外，公司公告拟在一年内回购不超过5 亿人民币的公司股份。
　　FY25 以来与辉同行约占公司抖音渠道GMV65%
　　据灰豚数据，我们估算FY24H2（2023/12-2024/5）东方甄选抖音GMV 约80 亿，其中东方甄选系列账号49 亿（占抖音渠道总GMV61%，下同），与辉同行31 亿（占总39%）；
　　FY25 财年初至公告当日（2024/6/1-7/24）东方甄选抖音GMV 约19 亿，其中东方甄选系列账号7 亿（占总35%），与辉同行12.5 亿（占总65%）。
　　我们认为本次剥离后，东方甄选有望构建全新估值体系。尽管与辉同行GMV 出色，但东方甄选市值低迷，我们认为主要或系强IP 化模式拖累估值体系；
　　我们认为本次剥离：一方面，有望逐步构建以自营品为核心的估值及跟踪架构，目前已有多个成功热门产品潜力可期。另一方面，短期构成GMV冲击，但后续有望对于可持续发展及长期盈利能力奠定坚实基础。第三，未来与新东方或有更多资源协同。
　　尽管本次董宇辉离职，但展望未来，东方甄选将继续培养、壮大、训练及留住一支才华横溢的主播团队，以愉悦的方式向观众传达公司提供的优质产品及其背后的励志性知识性智慧，并提炼“简单易懂”的中国文化、历史和福祉信息。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑出售与辉同行对公司业绩影响，我们调整盈利预测，预计公司FY24-26收入分别为61 亿人民币、53 亿人民币、62 亿人民币（前值分别为61 亿人民币、74 亿人民币、91 亿人民币）
　　调后归母净利润分别为6 亿人民币、5 亿人民币、6 亿人民币（前值分别为9 亿人民币、10.4 亿人民币、12.3 亿人民币），EPS 分别为0.58 人民币/股、0.49 人民币/股、0.59 元人民币/股（前值分别为0.9 元人民币/股、1.0 元人民币/股、1.2 元人民币/股），对应PE 分别为19、22、18x。
　　风险提示：电商热度不及预期；新账号销售情况不及预期；市场竞争激烈；渠道拓展不及预期等风险。