维持“买入”评级：我们的2023-2025 年每股盈利预测维持不变，分别为人民币0.41 元/人民币0.51 元/人民币0.65 元。我们的目标价维持在3.10 港元不变（基于7.0 倍的2023 年市盈率）。
　　前8 个月发电量稳健增长：8 月大唐新能源的风电发电量同比减少21.26%，我们判断可能是当月中国“三北”地区风速较低所致。但由于8 月是传统小风季，因此影响有限。8 月光伏发电量保持增长势头，同比增长22.99%。今年前8 个月，在运营效率提升、风光资源整体改善以及发电装机量增长的推动下，大唐新能源的总发电量保持强劲增长，同比增加16.44%。
　　业务展望：我们认为，目前大唐新能源在实现装机量增长方面处于更有利的位置。这是因为以往制约公司成长的主要因素，即过高的内部收益率要求以及有限的项目开发自主权，在母公司中国大唐集团自2022 年起推行的一系列企业改革的推动下，已得到有效解决。我们认为，公司2023 年1.5-2.0 吉瓦的新增装机目标相当保守，其装机量有望自2023 年起加速增长。同时，大唐新能源持续进行的运营优化在过去几年中令资产利用率持续提高，这也是盈利增长的另一个关键驱动力。通过老旧风场改造改善盈利状况的潜力也非常巨大。我们判断，到2025 年底，公司将拥有约4.0 吉瓦风电可进行“以大代小”改造。老旧风场改造平均可提高装机量至原来的两倍、发电量至原来的三倍。
　　近期股价大幅下挫后的估值呈现出吸引力：自8 月30 日以来，由于投资者对电力公用事业行业的信心减弱，公司股价已大幅下跌近20%。目前，大唐新能源股价对应4.5 倍的远期市盈率，低于过去三年的历史平均水平约1.6 个标准差（基于彭博市场一致预期）。鉴于大唐新能源的资产质量不断改善，且未来几年仍有增长空间，我们认为目前估值对应的下跌空间有限。
　　下行风险：电力需求低于预期、项目推出延迟、对独立发电企业不利的监管和政策变动、极端天气条件等。