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新特能源(1799.HK):净利润大幅增长 多晶硅产能快速扩张

国信证券(香港)金融控股有限公司2022-04-01
事件:公司发布2021 年年度业绩公告。公司 2021 年实现营业收入 225.2 亿元,同比增长 58.8%;归母净利润49.6 亿元,同比大幅增长680.9%;每股基本收益为3.92 元。公司拟派发末期股息为15.73 亿元(含税),当前股价对应股息率约为7.1%。
2021 年年度业绩符合市场预期
2021 年公司实现营业收入、归母净利润分别225.2 亿元、49.6 亿元,同比分别增长58.8%、680.9%,公司业绩增长符合市场预期。期内公司业绩大幅增长,主要由于(1)硅料价格大幅上涨,公司多晶硅业务量价齐升。单晶复投料2021 年全年均价为人民币19.44 万元/吨,同比大幅上涨148.3%。(2)风能、光伏电站运营装机由上年的0.83GW 大幅增长至2.2GW,规模持续增长。
多晶硅及电站运营业务板块业绩表现靓丽
从分部数据来看,期内公司多晶硅业务及电站运营业务板块业绩快速增长,表现靓丽。
(1) 2021 年公司多晶硅产量由上年的7.11 万吨增长10%至7.82 万吨,加之期内多晶硅价格的大幅上涨,公司多晶硅板块实现收入、毛利、净利润分别为115.8 亿、67.9 亿、51.1 亿元,较上年同期分别增长158.8%、791.6%、792.0%。毛利率、净利润率分别由上年同期的17.0%、12.8%大幅提升至2021 年的58.7%、44.2%。2021 年公司多晶硅业务的在整体业务的收入、毛利、净利润占比分别为51.4%、73.1%、87.1%。
(2)2021 年公司完成并确认收入的光伏及风能电站建设装机规模由上年末的2.0GW 提升至2.3GW,该业务板块2021 年实现收入、毛利、净利润分别为77.6 亿、10.3 亿、2.86 亿元,较上年同期分别增长5.1%、11.6%、30.6%。
(3)2021 年公司实现发电收入的风能、光伏运营电站装机规模达到2.2GW,较上年末的0.83GW 实现大幅提升。该业务板块2021 年实现收入、毛利、净利润分别为18.7 亿、12.9 亿、8.0 亿元,较上年同期分别增长111.3%、137.3%、349.7%。在国家绿色低碳等相关政策的推动下,预计公司未来2-3 年运营电站装机规模将每年新增1GW 左右,不断提升运营电站项目自持比例。
多晶硅产能快速扩张
展望2022 年,预计新疆多晶硅3.4 万吨/年生产线技改将于2022 年年中投产并迅速满产,新疆生产线全年预计将实现多晶硅产量约9.3 万吨;内蒙古10 万吨/年多晶硅项目已于2021 年6 月动工,预计2022 年全年实现产量约2.1 万吨,2022 年合计多晶硅将实现约11—12 万吨的产量,较2021年同比增长超过45%。
公司准东20 万吨/年多晶硅项目计划于2022 年开工建设,项目建设期约两年,分两期实施,预计一期项目将于2023 年中期投产,贡献多晶硅产量2-3 万吨,预计2023 年公司多晶硅产能将达到20 万吨/年。
股息率高,拟回A 股上市有望成为股价催化剂之一2022 年3 月15 日,公司董事会通过拟公开发行不超过3 亿股A 股并在上海证券交易所主板上市的相关议案。根据我们的统计,港股公司从发布拟回A 股上市的公告到正式实现A 股上市,时间一般在6-12 月左右。因此若顺利经过股东大会及监管机构审批通过,预计公司可在2023 年一季度左右正式实现A 股上市。成功发行A 股后,公司将成为A+H 股上市公司。鉴于A 股上市的硅料企业估值显著高于公司当前的估值水平,回A 股上市有望成为公司股价上涨的潜在催化剂之一。
公司拟派发末期股息为15.73 亿元(含税),派息比率约31.7%,当前股价对应股息率约7.1%(汇率:1 港元=0.8117 人民币)。
风险提示
硅料价格调整幅度超预期;硅料产能释放不及预

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