上半年业绩大幅增长：2022 年上半年，在海内外光伏行业高景气背景下，主要受供需关系影响，多晶硅价格连创新高，推动公司业绩大幅增长。上半年，公司实现营收147.2 亿元(人民币，下同)，同比增长88.8%；归母净利润56.2 亿元，同比增长357.4%；EPS 为3.93 元，同比增长35.1%；综合毛利率达57.14%，同比增加25.3 个百分点，盈利能力显著提高。
　　多晶硅量价齐升：2022 年上半年公司多晶硅业务营收为103.6亿元，同比增长达193.3%，得益于多晶硅产品量价齐升，为公司整体业绩增长的主要推动力。硅价方面，经计算，上半年公司硅料平均销售价格为21.7 亿元/吨，同比增长达117.6%；产能方面，由于公司新疆生产线多晶硅技术改造项目于4 月底达产，产能由6.6 万吨提升至10 万吨，多晶硅产量随之同比增长29%至4.62 万吨。
　　新产能料将持续释放：公司全力推进内蒙古年产10 万吨多晶硅项目建设及调试，6 月底已经有产品出炉，预计今年四季度将实现达质达产。同时，公司加快推进准东20 万吨多晶硅项目的建设，目前已经取得所有前置审批文件，其中第一期项目已经开始建设，预计将在2023 年上半年实现投产。总体来看，虽然今年年底到明后两年，由于行业将有大量新增产能投产，硅料价格或将有所回落，但预计未来公司多晶硅产能的持续释放，将抵消硅价回落的影响，有望支撑公司业绩持续稳定增长。
　　签订大额硅料长协订单：公司7 月与双良节能(600481.SH)签订协议，将于2023-2030 年向双良节能出售20.19 万吨多晶硅；8 月与晶科能源(688223.SH)签署买卖协议，将于2023-2030 年向其出售33.6 万吨多晶硅。大额订单的签署将有助于保障多晶硅的稳定销售，业绩增长确定性进一步提高。
　　投资建议：在海内外光伏需求持续高景气的背景下，预计硅料需求将维持高涨，公司持续扩大产能，且手握大额在手订单，业绩有望持续稳定增长，推荐买入。