2023H1 实现盈利人民币47.59 亿元，符合预期：
　　上半年公司实现收入人民币175.87 亿元，同比增长19.5%；归母净利润人民币47.59 亿元，同比下降15.28%，基本每股盈利3.33 元。上半年多晶硅单位售价约16.5 万元（含税），较上年同期的24 万元，下降约32%。
　　多晶硅上半年实现收入人民币126 亿元，同比增长约22%，实现毛利人民币67 亿元，同比下降2%，毛利率53%，同比下降约13 个百分点。
　　多晶硅业务实现归母净利润约人民币45 亿元。
　　上半年降库存明显，下半年多晶硅成本将环比改善：
　　公司上半年多晶硅产量7.61 万吨，销量8.61 万吨，库存从2022 年底的1.9 万吨，下降至8000 吨，并将于8 月底进一步下降至4000 吨左右。
　　上半年内蒙包头一期装置检修，产能释放影响下，上半年公司多晶硅生产成本和全成本较高，分别为7 万元和7.5 万元。预期随着8 月底检修完成，产量逐步满产，以及准东一期调试完成，产能在年底投产后，公司多晶硅生产成本将下降到5-5.5 万元左右。
　　多晶硅价格短期回稳，预期公司Q3 处于微利状态：
　　EnergyTrend 最新数据显示，本周单晶复投料价格为74 元/KG，单晶致密料价格为72 元/KG，N 型料报价为82 元/KG。目前硅料整体处于去库存阶段，出现阶段性供需偏紧。下半年预期P 型硅料供应过剩，而N型料供应略偏紧。目前公司新疆甘泉堡基地N 型料占比约50%，内蒙约30%，预期明年N 型料占比将达到70%。基于多晶硅价格走势，考虑到公司较高的生产成本，初步预期三季度公司多晶硅业务处于微利状态。
　　维持买入评级，更新目标价至18 港元：
　　我们更新公司目标价至18 港元，相当于2023 年和2024 年4.5 倍和4.2倍PE，目标价较现价有24%上升空间，维持买入评级。