事件描述
　　2025 年3 月26 日，信达生物发布2024 年业绩报告：2024 年首次实现Non-IFRS 利润转正，总收入94.2 亿元（同比+51.8%），产品收入82.3 亿元人民币（同比+43.6%），净利润3.3 亿元，EBITDA 4.1 亿元，毛利率84.9%（同比+2.1%），销售和行政开支比率50.9%（同比-7.1%），在手现金102.2 亿元，研发投入25.0 亿元。
　　事件评论
　　2024 年盈利转正增长显著，新十年战略目标明确。2024 年首次实现Non-IFRS 利润转正，总收入94.2 亿元（同比+51.8%），产品收入82.3 亿元人民币（同比+43.6%），净利润3.3 亿元，EBITDA（息税折旧摊销前盈利）4.1 亿元，毛利率84.9%（同比+2.1%），销售和行政开支比率50.9%（同比-7.1%），在手现金102.2 亿元，研发投入25.0 亿元。
　　对于新十年发展战略方面，在2027 年预期实现200 亿人民币产品收入，在2030 年预期5 个管线进入全球多中心III 期临床研究。
　　新产品增长显著，研发里程碑兑现。达伯舒（信迪利单抗注射液）及其他主要产品销售表现持续强劲，新产品加速成长，对收入贡献日益增加。产品组合协同效应提升，TKI 领域新增达伯特（KRAS G12C）、达伯乐（ROS1）、奥壹新（EGFR TKI）和捷帕力
　　（BTK）四款靶向药物。肿瘤治疗领域再迎三款新品上市，包括潜力同类最佳ROS1 抑制剂达伯乐、第三代EGFR TKI 肺癌靶向药奥壹新，以及首个非共价BTK 抑制剂捷帕力。信必乐作为中国原研PCSK-9 抑制剂，首度纳入国家医保；信必敏（IGF-1R）2025年3 月获批，成为中国七十年来首个治疗甲状腺眼病的突破性创新药。玛仕度肽(GCG/GLP-1)为全球首个双靶药物，针对减重及2 型糖尿病，匹康奇拜单抗(IL-23p19)为同类最优银屑病治疗长效生物制剂。玛仕度肽、匹康奇拜单抗、伊匹木单抗+达伯舒已进入NDA 阶段。
　　肿瘤与综合产品线驱动长期增长，2027 年收入目标200 亿元。在长期增长方面，以达伯舒(PD-1)为代表的肿瘤和玛仕度肽(GLP-1/GCG)为代表的综合产品线为未来增长带来持续动力。在肿瘤领域，细分领域血液瘤，TKI 精准治疗以及广谱生物药。在综合产品线，眼科、自免以及心血管及代谢（CVM）领域。预计到2027 年，产品收入将达到200 亿元，双轮驱动将持续拓展增长空间。至少20 款已获批产品将不断放量，同时新进入的关键临床创新分子和适应症将进一步拓宽业务领域，丰富的临床I/II 期创新管线也为未来发展提供强劲动力。
　　盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为6.31 亿元、11.42 亿元及15.70 亿元，对应EPS 分别为0.38 元、0.69 元及0.95 元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、销售不及预期风险。
　　2、新药研发失败风险。