双Ultra 发布会意味着什么？对于小米我们认为是过去五年高端化的重要节点，是手机业务提出Ultra 超大杯概念以来的跨产品部门联动（汽车+手机），首次挑战超豪华汽车的业务尝试，是小米过去五年高端探索的成果的一次性展示，也是小米向超高端进发的开始。
　　1） 我们预计Ultra 发布会小米或将宣布赛车产业相关重要布局：2022 年小米首次联合徕卡发布小米12S 系列手机，首发索尼IMX989 一英寸专业大底主摄，这是移动影像第一次真正在硬件规格上接近相机水准，并通过全链路的深度联合研制把徕卡专业光学镜头和徕卡影响等体验首次展现在影像旗舰中，是小米手机影像高端的关键一步。
　　而SU7 Ultra 作为汽车高端化的重要产品，搭载三电机四驱系统（V8s+V8s+V6s, 1548PS 马力），零百加速1.98 秒，最高时速350km/h，以2 分09 秒944 的成绩刷新上海国际赛车场最速量产车纪录，超越保时捷Taycan Turbo GT 近2 秒。因此在速度这一高端车基础评价标准体系中小米已具备挑战资质，而下一步我们认为小米汽车或将通过联合主流赛车产业（F1）展开如赛事、赛道、赛车文化相关的重要布局。
　　2） 我们预计SU7 Ultra 订单有望再超预期：围绕设计、科技和运动提供全新的豪华配置，在展现性能的同时不放弃对智能化和设计的追求。公司预计小米SU7 Ultra 订单目标在10000 辆，我们预计SU7 Ultra 在赛车产业文化布局+产品实力的推动下或超出公司指引。
　　3） 超旗舰理念有望从手机逐渐向全业务展开：5 年前小米十周年发布首款超高端手机小米10 至尊纪念版，自建智能工厂生产、延续MIX 等经典机身材质、参数层面顶级配置使得其成为经典一代。而类似的超旗舰理念是在手机从增量市场转变为存量市场时，促进走量版本销量提升的重要手段。
　　因此我们预计，在标准、Pro、Max、Ultra 一套定价体系经过手机和汽车的验证后，小米或将在AIOT 产业持续推进类似产品定价方式。Ultra的超旗舰概念符合小米高端化逻辑，代表小米持续向最高端产品对标；此外我们预计在Ultra 产品线的带动下有望反哺小米研发动力，推动核心技术不断向下平权。
　　投资建议：我们看好双Ultra 发布会下小米高端化价值重估和相关业务逻辑借助Ultra 理念各司其职，实现量和利润双升。建议持续关注小米汽车销量和我们预期的相关汽车赛道布局，重视小米汽车品牌向上带来的高端化重要节点。我们预计小米2024~2026 年总收入3534/4392/5124 亿元，其中电动车和创新业务收入290/723/1116 亿元， 归母调后净利润261/307/361 亿元。
　　风险提示：车型发布不及预期、消费电子市场需求变化、端侧AI 发展不及预期、全球宏观环境变化