事件。3 月18 日，小米集团发布2024 年Q4 及全年业绩报告，业绩实现全面新高。2024 全年公司营收3,659 亿元，同比增长35.0%；经调整净利润272 亿元，同比增长41.3%。其中，24Q4 首次实现单季度营收破千亿，达1090 亿元，同比增长48.8%，连续四个季度保持强劲增长。经调整净利润人民币83 亿元，同比增长69.4%。
　　公司全年业绩创历史新高，Q4单季度营收破千亿。2024 年公司总收入达人民币3,659 亿元，同比增长35%，创历史新高；经调整净利润为272 亿元，同比增长41.3%，也创下历史新高。其中24Q4 单季度公司实现单季度营收破千亿，达1090 亿元，同比增长48.8%；Q4 单季度经调整净利润人民币83亿元，同比增长69.4%。公司各项业务均实现高速发展，手机+AIoT 业务收入3332 亿元，同比增长22.9%；智能电动汽车等创新业务收入328 亿元，24Q4 单季度智能电动汽车业务经调整净亏损7 亿元。2024 年时公司“人车家全生态”战略的全面落地之年，公司在各业务及核心技术层面保持高研发投入，2024 年公司研发投入241 亿元，同比增长25.9%，同时公司预计2025年研发投入将持续攀升至300 亿元。
　　智能手机市场占有率稳步提升，汽车销量不断提升。根据Canalys 数据显示，2024 年全球智能手机出货量中小米稳居第三，市场份额为13.8%。公司2024年智能手机业务收入1918 亿元，同比增长21.8%，毛利率达12.6%。公司不断推进品牌策略，2025 年，公司Xiaomi 品牌在国内外发布旗舰手机Xiaomi15 Ultra，搭载全新徕卡超纯光学系统；同时Redmi 品牌方面，公司Redmi K80系列上市100 天累计销量突破300 万台。公司在全品类高端产品不断突破，4000-5000 元价位段市占率24.3%，排名第一；5000-6000 元价位段市占率9.7%，高价格段市占率再创新高。小米汽车业务方面，2024 全年表现超预期，全年智能电动汽车等创新业务收入328 亿元，2024 年交付新车136,854台，连续5 个月单月交付超20,000 台。2025 全年交付目标提升至350,000台。小米SU7 Ultra 正式上市发布，开售3 天大定订单超19000 台，锁单订单超10000 台。未来随着公司在手机x AIoT 方面持续深化，稳步推进全球化，深耕全球布局，叠加智能电动汽车等新业务不断赋能，完善“人车家全生态”战略，公司业绩或将不断增长。
　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为310.20/400.84/502.49 亿元，当前股价对应PE 分别为47/36/29 倍。我们认为，公司手机×AIoT 业务基本盘业务稳固，出货量和市占率持续提升；同时积极布局智能电动汽车等创新业务，在新能源汽车、智能驾驶的大趋势下，有望开辟公司第二增长曲线。随着公司“人车家全生态”集团战略的稳步推进，看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。