投资要点：
　　事件：小米集团重申指引2025 年研发投入300 亿元，指引2026-2030 年研发投入2000亿元。发布首款SUV YU7、3nm 旗舰SoC 玄戒O1、集成自研4G 基带的玄戒T1，以及搭载玄戒芯片的三款旗舰新品15S Pro(O1)、平板7 Ultra(O1)、Watch S4 eSIM 15 周年纪念版(T1)。此外，还发布了 Civi 5 Pro 和小米电视 S Mini LED 2025 等多款新家电。
　　YU7 全系标配激光雷达+英伟达Thor，在中大型纯电SUV 中续航领先，7 月正式上市。
　　YU7 定位“豪华高性能SUV”。车身长宽高分别为4999/1996/1600mm，轴距为3000mm。
　　外观上提供全新配色宝石绿、钛金属、熔岩橙。标准版/Pro/Max 版为单电机后驱、双电机四驱、双电机高性能四驱；CLTC 续航里程分别为835/770/760km。基于四合一“智驾+座舱+T-BOX+整车“中央计算架构，全系标配激光雷达+英伟达Thor（700TOPS）。内饰方面的亮点是采用了天际屏全景显示HyperVision。
　　3nm 旗舰SoC 玄戒O1 首发搭载15S Pro 和Pad 7 Ultra。O1 采用第二代3nm 工艺。晶体管数量190 亿颗，芯片面积仅109 平方毫米。CPU 配置为10 核“2+4+2+2”四丛集架构，包括2 颗主频3.9GHz 的Cortex-X925 超大核、4 颗主频3.4GHz 的Cortex-A725 性能大核、2 颗主频1.9GHz 的Cortex-A725 能效大核，以及2 颗主频1.8GHz 的Cortex-A520 小核。
　　GPU 采用16 核Immortalis-G925，支持动态性能调度。自研ISP 已迭代至第4 代，基于双硬件计算单元，处理速度高达87 亿像素/s，强调夜景表现。6 核NPU 提供44TOPS 算力。
　　手表SoC 玄戒T1 集成自研4G 基带，系小米在通信底层技术的关键突破。小米Watch S4eSIM 15 周年纪念版搭载玄戒T1，集成4G 基带，蜂窝通信全链路自主设计，支持4G-eSIM独立通信。该基带研发通过了复杂的实验室验证，完整覆盖 4G-LTE 各层协议，多达7000+测试用例；海量的现网适配覆盖 100+城市，累计测试里程15 万公里。
　　小米造芯乃厚积薄发，将助力品牌心智高端化。根据小米公司公众号，小米早在2014 年即开始造芯，第一代SoC 澎湃S1 未能取得理想成效。而后调整策略为研发外围功能芯片，包括ISP、充电芯片、电源管理芯片、信号增强芯片、信号协调芯片等。玄戒于2021 年初立项，计划十年内投资500 亿元，截至2025M4 累计研发投入135 亿元。当前研发团队规模超2,500 人。2025E 研发预算超60 亿元。
　　投资分析意见：高端化战略将兑现为产品力强化、利润率提升和估值提升；维持买入评级。
　　公司此前已申明AI+OS+芯片为三项核心技术，YU7、玄戒O1/T1 的发布标志着产品组合继续强化、技术护城河进一步巩固，也是商业模式高端化的连续验证之一。公司具备稀缺的“人车家全生态“业务组合与竞争优势。维持2025-27 年预测营收为4,694 亿、5,720亿、6,844 亿；调整后归母净利润为376 亿、457 亿、558 亿。2025/26 年PE 为34/28X。
　　风险提示：1）市场竞争风险；2）新产品口碑低于预期