事件：5 月22 日，小米召开15 周年战略新品发布会，小米玄戒O1 芯片和玄戒T1 芯片以及小米首款SUV 正式亮相，会上发布多款新品，包括：搭载小米玄戒O1 芯片的小米15S Pro、小米平板7 Ultra，搭载了小米玄戒T1 的XiaomiWatch S4，小米CIVI 5 Pro 以及部分科技家电产品。
　　高研发投入铸造三大成就。雷军在新品发布会上宣布了目前小米已达成的三个成就：（1）小米手机市场份额连续19 个季度位居全球前三；（2）小米汽车、芯片、智能工厂完成了从0 到1 的跨越；（3）人车家全生态战略正式闭环，成为拥有完整生态的科技公司。过去五年，小米投入了超过1000 亿元用于研发，未来五年，预计将再投入2000 亿元研发费用。截至2025 年4 月底，小米玄戒芯片研发投入达135 亿元。
　　玄戒O1 芯片成功跻身旗舰芯片第一梯队，玄戒T1 芯片集成自研4G 基带。
　　玄戒O1芯片采用第二代3nm工艺，拥有190亿个晶体管，芯片面积仅109mm2，采用十核四丛集CPU 以及16 核GPU，其中CPU 由2 颗超大核、4 颗性能核、2 颗能效核和2 颗超级能效核构成，超大核主频达到3.9GHz，多核跑分超过A18Pro；GPU 采用最新Immortalis-G925，支持动态性能调度技术。玄戒O1 芯片在安兔兔跑分超过300 万分，成功跻身旗舰芯片第一梯队。玄戒T1 芯片拥有小米自研4G 基带，蜂窝通信全链路自主设计，支持4G eSIM 独立通信。小米自研基带完整覆盖4G-LTE 各层协议，7000+测试用例，具有海量的现网适配，覆盖100+城市。
　　小米SU7 系列累计交付破25.8 万台，小米YU7 定位豪华高性能SUV 首次亮相。雷军在新品发布会上宣布小米SU7 系列累计交付已破25.8 万台，并为即将推出的YU7 系列预热。小米YU7 系列分为标准版、Pro 和Max 三个版本。
　　YU7 暂不开放小定，将会在7 月正式上市，并公布价格。小米YU7 系列全系拥有超长续航（YU7 标准版续航达到835km，是所有中大型纯电SUV 的续航第一）、小米天际屏全景显示、700Tops 辅助驾驶算力、激光雷达以及连续阻尼可变减振器。
　　投资建议：我们看好公司作为知名消费电子品牌积累的用户和供应链资源优势，随着自研芯片及YU7 的发布，小米手机高端化战略将更进一步，汽车业务也有望快速发展成为公司的第三成长曲线。我们预计公司25-27 年分别实现营收5062.65/6052.13/7008.88 亿元，归母净利润357.09/457.75/598.89 亿元，对应PE 分别为36/28/21 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新品类拓展不及预期，上游原材料涨价。