公司发布了Yu7 新车、玄戒O1、T1 芯片、小米15S Pro 在内的多个新产品，其中手机SOC O1 芯片测试性能超出预期，T1 芯片搭载自研4G 基带。表明公司过去几年在芯片领域持续研发投入逐步进入收获期，也为公司未来长期发展奠定更为坚实的基础。
　　展望未来，公司“人车家”生态战略成效不断显现，汽车成为未来重要成长动能来源。且公司创始人对于消费者影响力不断的提升，为后续新产品放量奠定良好的基础。给予港股目标价65 元港币，给予买进评级。
　　多款新品亮相，芯片接近国际大厂水平，奠定业绩长期增长基础：公司发布Yu7 新车、玄戒O1、T1 芯片、小米15S Pro 在内的多个新产品。其中O1 芯片为十核SOC，包含2 颗3.9Ghz x925 大核（竞品天玑9400 仅一颗3.6Ghz x925 大核），10.5M 二级缓存（天玑9400 7M），16M 三级缓存（天玑9400 12M），外挂联发科T800 5G 基带。跑分方面，多核性能跑赢苹果 A18 Pro，除目前5G 环境下功耗略高于竞品外，玄戒O1 整体接近国际大厂水准，测试表现超出预期。另外，T1 芯片搭载自研4G基带（手表应用），显示公司在基带技术领域的积累，给予未来SOC 能力更多想象空间。新车 Yu7 标准版的续航达到 835km（续航在大中型SUV 中名列前茅），零百加速5.88s，全系标配英伟达 Thor+激光雷达，预计将对SUV 市场形成较强的冲击。
　　4Q24 业绩创历史新高，1Q25 家电产品销售超预期：2024 年公司实现营收3659 亿元，同比增长35%，实现净利润237 亿元，同比增35%，经调整净利润272 亿元，同比增长41.3%。相应的，4Q24 公司实现营收1090亿元，同比增长49%，经调整净利润90 亿元，同比增69.4%。1Q25 公司家电业务取得靓丽成就，空调销量同比增长103%；冰箱增长145%；洗衣机增长184%;净水器增长78%，反映公司产品力的持续提升以及国补带来的刺激作用，表现超出预期。
　　投资建议：由于家电业务表现超预期，我们上调全年盈利预测18%，预计2025-2027 年将分别实现净利润393 亿元、482 亿元和603 亿元，分别同比增长66%、23%和25%，EPS 分别为1.57 元、1.92 元和2.4 元，目标股价对应PE 分别为32 倍、26 倍和21 倍，给予港股65 元的目标价格，给予买进的建议。
　　风险提示：汽车需求不及预期，手机、家电销售不及预期