事件
　　3 月19 日，公司发布 Xiaomi MiMo-V2 系列模型，构建了融合文本、视觉、语音的全模态基座，并以统一架构将“感知”与“行动”深度绑定，让模型原生具备了多模态感知、工具调用、函数执行及GUI 操作能力，成为小米“人车家“等IoT 生态的核心AI 中枢。
　　同时，智能汽车业务方面，公司发布新一代SU7，智驾方面全系标配小米全栈自研Xiaomi HAD 辅助驾驶系统，搭载激光雷达、4D 毫米波雷达 + 11 颗高清摄像头的感知矩阵，及700TOPS 算力的英伟达 Thor-U 芯片。智能座舱深度融合澎湃 OS 与 MiMo-V2 全模态大模型。IoT 业务方面，公司发布 Xiaomi Book Pro 14 超轻薄本及Xiaomi Watch S5 智能手表。笔记本深度融合 MiMo-V2-Pro 大模型，智能手表完善随身交互。公司持续推进以AI 为中枢的IoT 的全生态协同闭环，公司官宣未来三年将在 AI 领域投入至少 600 亿元，其中 2026 当年的 AI 研发与资本开支已超 160 亿元。
　　盈利预测与投资建议
　　业绩方面，公司计划于3 月24 日披露年报，考虑到25Q4 起受制于存储价格波动影响下，全球手机市场出货量承压。我们调整公司25-27 年营业收入预计为4579/4941/5718 亿元，同比增长达25%/8%/16%。26 年汽车业务有望延续优异扩张态势，构筑有效成长曲线，对冲消费电子产品在存储冲击下所面临的行业周期影响。我们预计公司25-27 年经调整净利润为381.8/398.4/485.6 亿元，同比增长33%/4%/22%。SOTP 分部估值法下，我们给予公司26 年：1）硬件业务21xPE 估值；2）互联网业务24xPE 估值；3）汽车业务73.5xPE 或2.4xPS 估值，汇率折算下，对应公司目标价为48.8 港元/股，维持“优于大市”评级。
　　风险
　　手机需求不及预期，汽车业务成长不及预期，储存及供应链冲击周期持续。