中广核新能源2017 年实现收入11 亿美元（同比增长3.2%），净利润6190 万美元（同比减少22.1%）。我们上调EPS 预测如下：2018 年由0.012 美元上调至0.016 美元（同比增长14.3%），2019 年由0.013 美元上调至0.017 美元（同比增长6.3%）；同时预测2020 年的EPS 预测为0.019 美元（同比增长11.8%）。我们维持目标价1.00 港币。现价距目标价仍有3.8%的下跌空间，维持中性。
财务数据概要。净利润的减少主要是由于2016 年存在处置子公司的一次性收入。在2016 年公司出售子公司四川和协电力100%的股权，实现了约1870 万美元的利得。
与2016 年实现了260 万美元的其他收入相比，公司2017 年发生750 万美元的其他损失。我们可以看到风电和太阳能板块的利润在2017 年分别实现了146.5%和51.8%的同比增长，达到了3130 万美元与1290 美元。而与此同时热电联产项目与蒸汽项目的利润却分别同比下降了46.9%和28.8%，降至2430 万美元和2820 万美元。因此，公司2017 年的营业利润率从2016 年的16.5%降到了15%。此外，威钢能源的解散也为公司2017 年的税前利润贡献了380 万美元的取消合并收益。
分红。公司2017 年宣告发放股利1550 万美元，实现派息率25%和股息率2.7%。
装机停滞。截至2017 年底，公司的总权益装机容量为4.96GW（2016 年末该数据为4.98GW）。在过去的一年中，公司仅增加了10.3MW 的太阳能装机容量，同时还分拆了32.5MW 的热电联产装机容量。目前，中广核的清洁及可再生能源项目约占公司总装机容量的65%。公司计划在2018 年底从中广核集团投产3-5GW 的非核新能源。虽然公司的净负债比率从2016 年末的2.55 下降至2017 年末的2.25，考虑到目前负债水平依然较高并且估值低于1 倍PB，我们认为公司资产注入面临一定的困难。
维持中性。我们上调EPS 预测如下：2018 年由0.012 美元上调至0.016 美元（同比增长14.3%），2019 年由0.013 美元上调至0.017 美元（同比增长6.3%）；同时获取了2020 年的EPS 预测为0.019 美元（同比增长11.8%）。我们维持目标价1.00 港币（8.3倍18 年PE，0.6 倍18 年PB）。现价距目标价仍有3.8%的下跌空间，维持中性。