事件：8 月23 日，中广核电力公布2023 年上半年业绩情况，公司上半年实现营收人民币392.75 亿元，同比增加7.25%；实现毛利人民币167.73 亿元，同比增加14.31%；扣非归母净利润达到人民币69.52 亿元，同比增加21.5%。上半年公司发电量稳健增长，与三费控制措施同步进行，提振公司业绩稳步向上。
公司在“十四五”期间内派息比例保持逐年提升。公司业绩保持强劲增长，叠加派息水平逐步提升，维持目标价2.58 港元，“买入”评级。
报告摘要
新机组并网，电量与营收同步增长 上半年公司运营管理的核电机组总发电量为880.25 亿千瓦时，较去年同比增长11.18%；实现上网电量约821.66 亿千瓦时，较去年同比上涨约10.27%。红沿河6 号机组以及防城港3 号机组新增并网助力，机组利用率同比提升，公司发电量增幅符合预期，稳健向好，推动营收同步上涨。
公司上半年市场化交易电量均价为0.4022 元，较同期上涨1.3 厘，基本持平。今年预计发电量维持稳健增长，全年营收预计保持同频上涨。
费用支出下降，盈利能力提升 在收入高增的同时，公司费用管控措施效果显著。
其中销售费用同比下降4.25%，管理费用同比下降1.98%，财务费用同比下降9.4%。
上半年得益于银行贷款利率下调，公司平均融资水平持续下降，利息支出共节省人民币5.26 亿元；目前，公司账面平均融资成本为3.43%。综合以上因素，公司整体盈利能力增强。
在建机组充裕，未来增长潜力强劲 截止6 月底，公司共有6 台在建核电机组，其中2 台处于土建阶段、3 台处于设备安装阶段、1 台处于调试阶段；在建机组的预期投产时间分配合理，每年均能保证有1-2 台的新增投运机组。同时，陆丰6 号机组已经今年获得核准的宁德5、6 号机组的施工准备工作在有序展开。后续新并网以及新开工项目准备充裕，为公司未来中长期发展提供有力的支持。
派息比例逐年提升 公司重视股东利益，在年报中曾承诺于“十四五期间”派息比例基于2020 年比例（42.25%）逐年提升。2022 年公司派息人民币0.087 元，派息比例为44.09%。
维持目标价2.58 港元，维持“买入”评级 我们预测公司2023-2025 年的营收分别为910 亿元/985 亿元/1074 亿元，增速为9.92%/8.18%/9%；归母净利润分别为113.5 亿元/117.5 亿元/122.4 亿元，增速为19.9%/20%/16.6%。23 年公司发电量预计同比稳健提升，叠加派息比例不改上涨趋势，预计公司今年整体表现稳健，维持目标价2.58 港元，对应2022 年盈利估值13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：机组发电量不及预期;机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。