投资要点
　　点评：紫金矿 业公告收购豫园股份持有的招金矿业20%股权。
　　短债承压下，复星系近期密集减持多家上市公司股权。9 月2 日，豫园股份以每股5.77 港元出售招金矿业6800 万股股份，11 月6 日，豫园股份公告通过大宗交易方式转让其持有的招金矿业20%股权至紫金矿业，转让价6.72 港元/股，接近招金矿业11 月4 日收盘价，转让价款合计43.95 亿港元。
　　以资源量计，招金矿业权益黄金资源量942 吨，紫金矿业的并购价格为98 美元/盎司或22 元/克。
　　本次交易完成后，山东招金集团仍为第一大股东，合计持股比例37.16%不变，紫金矿业将成为招金矿业第二大股东，持股比例为20%，豫园股份和全资子公司老庙黄金合计持有降至1.26%，复星系合计持股比例降至4.03%。
　　紫金矿业是矿业领域成功的风险投资者，多次变低效矿山为优质资产，并购标的升值高，紫金对招金的接连增持是对招金矿业“升值空间”的认证。
　　海域金矿是招金的“杀手锏”项目，是国内目前已知的最大单体矿山，该矿计规模为采选12,000 吨/日，资源储量达562.37 吨，平均品位4.20 克/吨，具备“储量大、成本低”的优点，海域金矿的生产准备工作正在进行中，预计2025 年达产，达产产量16 吨/年。
　　10 月12 号，紫金矿业收购海域金矿项目30%少数股东权益，11 月6 日，紫金矿业接手招金20%上市公司股权，接连增持是对招金矿业挖掘潜力的认证，强强联手有望保证海域金矿的储量快速转为产量和效率，并继续提升资源储量。
　　强强合作，优势互补，优化治理，带来长期价值的提升。
　　我们的观点：建议关注黄金。当前市场预期联储的加息终点将在明年3 月，加息至4.5%-5%水平，之后维持并缓慢降息。金价对利率高度敏感，美联储政策转向即为金价的买入时点。近期需关注11 月美国中期选举后政治层面加息诉求的降温。
　　公司当下仍处于价值低估状态，联手紫金打开长期价值提升的空间。2022 年公司将迈入海域项目的建设年，未来5 年，公司产量有翻倍空间，在金价平稳的假设下，公司2022-2026 年归母净利润CAGR=29.0%。我们维持原盈利预测，预计公司22/23/24 年归母净利润为4.6/6.5/10.8 亿元， 同比分别为+1251.7%/+41.5%/+67.3%。目标价8.9 港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：黄金价格波动风险、矿山投产不及预期、安全事故及环保风险