三季度盈利水平持续提升，增量项目有序推进
　　三季度利润水平持续提升：2024 年前三季度公司取得营业收入80.86 亿元，同比增加26.64%；归母净利润8.81 亿元，同比增加141.07%；基本每股收益0.26 元。三季度单季度，公司营业收入34.58 亿元，同比增加17.7%；归母净利润3.28 亿元，同比增加192.86%。
　　金价持续走高带动公司业绩增长：根据公司2024 年半年报披露，公司黄金收入占比达到89%，毛利占比达到99%，贡献了公司近乎所有的利润。截至10 月11 日，伦敦现货黄金收盘价到达2648.8 美元/盎司，相较6 月底增长了13.64%。金价的持续走高助力公司三季度的业绩增长。随着全球地缘政治风险升级提升避险情绪，以及美联储降息方向确定、美元信用弱化及政治经济不确定性带来的避险需求，金价未来价格中枢将继续上移。
　　公司增量项目有序推进：公司上半年完成对铁拓的全资收购，扩大在海外市场的布局，并于6 月起并表贡献利润。铁拓的资源金储量达40 多吨，年产量有望达到约5 吨水平。此外，公司先前成功收购海域金矿，根据JORC 标准，海域金矿拥有探明+控制+推断黄金资源量总计562.37 吨，拥有可采黄金储量212.21 吨，金矿平均品位为4.42 克/吨，属于资源禀赋极其优秀的黄金资源。目前该项目稳步推进，预计2025 年投产，并在2027 年达产至至少15 吨/年的水平。公司海域金矿得到了紫金矿业的相关支持，为项目的工程推进以及超深井开采提供了有力保障。公司海外项目有序推进且增量空间巨大，有望带动公司未来业绩持续高速增长。
　　目标价17.39 港币，维持买入评级：公司坐拥禀赋极其优秀的黄金资源，现有矿山稳健生产，并购铁拓以及海外项目投产为公司未来业绩增长提供持续动力。目前地缘政治风险升级提升资金避险需求以及美联储降息方向确定、美元信用弱化等因素。金价有望在中长期内有望保持上升趋势，增强公司整体盈利能力。我们预测公司2024-2026 年归属于母公司的净利润分别为12.5/19.8/27 亿元人民币，给予公司目标价17.39 港元，对应2025 年的30 倍PE，较现价有32.7%的上涨空间，给予买入评级。