2017 年上半年业绩低于预期
　　中国飞机租赁公布2017 年上半年业绩：收入12.6 亿港元，同比增长23%；净利润2.49 亿港元，同比增长4%，对应每股0.37 港元。公司宣布每股派发0.18 港元中期股息，对应49%的股息支付率。
　　发展趋势
　　2017 年上半年新交付9 架飞机，其中7 架将用于经营性租赁。经营性租赁机队规模增长至25 架（2016 年上半年为10 架），经营性租赁收入同比增长93%。
　　2017 年上半年公司完成了10 架飞机的租金变现，融资租赁应收款项规模减小（环比减小10%）。因此，融资租赁收入同比减少12%。
　　管理层上调2023 年机队规模指引至不少于232 架飞机，到2017 年底机队规模不少于110 架。据此，下半年新交付飞机将达到20 架。
　　新交付的9 架飞机中有6 架飞机属于新拓展的海外用户，这说明公司客户群正在稳步扩大。截至2017 年上半年公司的客户群由2016 年底的16 家航空公司增加到20 家，共覆盖8 个国家和地区。
　　人民币预期增强可能影响买方对证券化租赁应收款项产品的兴趣，造成公司租金变现放缓。但是，公司的机队平均机龄较新、在手订单重组且布局能力较强将为长期增长提供支撑。
　　盈利预测
　　我们上调2017 年盈利预期10%至6.97 亿港元并引入2018 年盈利预期8.14 港元。上调2017 年盈利预期主要考虑管理层上调的机队扩张速度。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应1.8 倍的2017 年预期P/B。维持推荐和目标价10.58 港元。
　　风险
　　新飞机交付低于指引；银行附属出租公司加剧竞争。