191H 中期业绩概要：
　　公司20191H 营业收入16.75 亿港元，同比+3.9%，期内溢利3.12 亿元，同比+1.5%，略逊于预期；基本每股盈利0.46 元，同比+1.5%，每股中期股息0.23元，派息比率50%，同比+4.5%；负债比率82.4%，同比+0.5%。
　　中泰评论：
　　机队扩张继续推进，租赁收入增速略有放缓 公司上半年有6 架飞机缴付延迟（3架波音737、3 架空客）融资租赁收入因机队规模缩减至61 架收入至3.52 亿元，同比-18.5%，经营租赁收入因经营项下机队规模增1 架至53 架，收入达87.7 亿元，同比+20.2%，飞机交易及贸易收入因出售5 架飞机至2.18 亿元，同比-10.2%（去年处置6 架），下半年预计出售12 架。整体租赁收益同比微增5.8%。截至19 年6 月底，机队规模增至137 架飞机，其中115 架为公司自有。目前机队平均机龄4.1 年，平均剩余租赁期7.8 年，飞机出租率保持在99%。
　　财务成本稳定 191H 利息开支有所上升2.5%至7.15 亿元，管理层表示随着下半年美联储降息，融资成本会略降。8 月28 日公司完成8 亿人民币境内中期票据发行，票面利率4.93%，有助缓解现金流压力。
　　轻资产模式助力公司外延成长 随着 CAG(国际飞机租赁投资平台，持股20%)和ARI(国际飞机再循环)运营有序推进，公司始终聚焦轻资产运营模式，持续推进收入结构多样化，今年上半年已向CAG 和ARI 各出售了1、4 架飞机，CAG 已有利润贡献，ARI 年内飞机维修业务投入运营，公司截止到2023 年机队订单已到364 架（227 架新订单中A320 占127 架、波音B737 占100 架），预计未来三年收入增长会加速度，管理层表示，经过两年的调整经营结构，公司轻资产运营多元化发展，撬动资金快速流转，资产退出和出表均比传统租赁公司有优势，资产管理和交易能力也能支撑公司快速扩张。
　　根据1H19 业绩，我们轻微下调公司2019/20 财年净利润0.3%/1.4%至8.7/9.3亿港元，每股盈利1.28/1.38 港元，ROE21.8%/21.6%。综合公司的增长势头，以及未来收入预期，因此我们维持 “增持”评级，目标价9.62 港元。
　　风险因素：汇率波动风险；全球经济下行，融资成本上升风险；埃航空难对航空业的投资情绪产生略微影响。