【投资要点】
　　公司发布2023 年全年业绩公告。2023 年公司实现营业收入10.54 亿美元，同比增长17.85%；实现归母净利润2180 万美元，同比增长45.42%，公司实现经调整EBITDA 1.05 亿美元，同比增长191.32%。
　　Ad-tech（广告技术）板块：实现收入10.38 亿美元（yoy+17.8%），扣除流量成本后实现净收入2.69 亿美元。其中，来自Mintegral 的程序化广告业务实现收入9.80 亿美元（yoy+18.8%），占广告技术业务收入94.4%；而非程序化广告收入实现0.58 亿美元。
　　以Mintegral 为中心的广告技术业务是收入利润的主要贡献来源。算法能力不断提升，不断打磨ROAS 智能出价体系。从客户留存看，Mintegral 2023 年收入贡献超过10 万美元企业级客户达544 个创新高，客户留存率达93.3%，基于美元的净扩张率为115.0%。从应用类型看，公司保持轻度游戏领域领先，在手游混合流量变现成为新趋势的环境下，公司进一步抢占内购占比更高的中重度游戏市场，其收入同比提升66.3%，占Mintegral 收入比从2022 年的21%增长到2023年29%；同时积极拓展电商/社交/生活服务等多种垂类赛道。
　　Mar-tech（营销技术）板块：实现收入1560 万美元（yoy+23.9%）。
　　GameAnalytics 是全球最大的轻度/超轻度游戏数据统计分析平台之一，GA 提供30+集成，涵盖了大多数主要的游戏引擎和服务；热力引擎专注于移动端广告投放效果监测和数据分析，优化客户营销活动。
　　Mar-tech 仍处于早期产品打磨阶段，不构成营收主要增长动力，但体系数据反哺Mintegral，与Ad-tech 业务形成闭环，为其提供反馈和优化迭代。
　　公司盈利能力持续改善。2023 年公司实现毛利2.17 亿美元（yoy+22.7%），毛利率20.6%（yoy+0.8pct）。销售/研发/管理费用分别为50.9/94.3/53.6 百万美元， 同比变动分别为-23.1%/-11.8%/9.8%。费用端改善主要得益于激励费用降低、算法逐渐成熟带来的模型训练费用下降。
　　【投资建议】
　　汇量科技作为全球领先智能广告服务科技公司，Ad-tech 与Mar-tech 双轮驱动，核心产品Mintegral 是全球头部第三方程序化广告平台。算法打磨成熟，进入利润稳定释放期。受益于海外流量去中心化趋势长尾流量具备高价值、中国移动出海及AI 大模型算法加持，预计公司营收增长空间大。
　　我们调整2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年收入为13.01/15.29/17.45 亿美元， 实现归母净利润0.56/0.75/0.94 亿美元，对应EPS 分别为0.04/0.05/0.06 美元，PE 分别为12/9/7 倍。维持“买入”评级。
　　【风险提示】
　　市场竞争加剧；
　　宏观经济下行；
　　新业务拓展不及预期。