事件：公司于7 月3 日发布配售新股的公告，将以每股配售股份8.15港元的价格，向不少于六名承配人配售合共1.3 亿股配售股份。假设1.3 亿股悉数认购，那么配售完成后，配售所得款项总额将为10.5950亿港元，所得款项净额估计为10.5073 亿港元。公司配售所得资金将用于业务发展及扩张（包括收购大小分子CDMO）等。
配售新股加码CDMO 业务拓展。此次新股配售，公司预计新发1.3亿股，假设1.3 亿股悉数认购，公司所得款项净额为10.5 亿港元。此次配售所得款项净额的70%将用于业务发展与扩张，主要用于投资及收购下游业务，包括大小分子CDMO 等。此前，公司已公告，将收购小分子CMO/CDMO 公司浙江朗华60%的股权，浙江朗华的估值为人民币26.8 亿元，对应60%股权的作价为16.08 亿元人民币。考虑到公司在2020 年1 月发行约1.8 亿美元可转债，2019 年底公司账面现金9.04 亿元，我们认为公司有足够的资金实力完成浙江朗华的收购。
公司是全球领先的综合型药物发现CRO，可为CDMO 业务形成导流，协同效应明显。一方面，公司作为药物发现CRO，在早期积累众多客户，伴随这些客户的项目进展，将不断产生CDMO 的需求，公司有望将这些早期积累的客户更多留在公司体内；另一方面，公司投资孵化的企业有CMO 需求，为公司提供自然而稳定的客户源。未来，公司将通过CMO 业务为客户提供药物生产所需的工艺开发、工艺优化和试生产服务，打造一站式服务能力。根据公司公告，浙江朗华2019年收入超过10 亿元，净利润0.91 亿元，并承诺2020 年净利润不低于1.4 亿元。假设2020 年顺利完成浙江朗华的收购，2021 年并表，公司收入规模将快速提高到20 亿的规模，同时浙江朗华也有望给公司带来超过1 亿元的利润（按照60%持股比例计算）。
投资建议：我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为4.7 亿元（+46.5%）、6.9 亿元（+46.0%）、10.2 亿元（+47.3%），调整后归母净利润分别为4.1 亿元（+28.5%）、5.4 亿元（+32.0%）、7.2 亿元（+34.4%），对应EPS 分别为0.25 元、0.33 元、0.44 元，对应PE分别为37 倍、28 倍、21 倍。我们看好公司未来CRO 业务、CRO 业务和CDMO 业务的协同，以及投资孵化业务快速成长，给予“买入-A”
　　评级。
风险提示：行业景气度不及预期、行业监管政策发生重大变化的风险、来自国内同类企业的竞争日益激烈、产能建设进展不及预期、人工成本不断提高、汇率风险、海外疫情日益严重影响海外订单等