业绩总结：公司2021年三季报实现营业收入27.2亿元（+168.9%），实现归母净利润-3.9 亿元，扣非归母净利润-5.3 亿元。公司研发投入为14.2 亿元（+17.6%）。
　　对外合作卓有成效，促进收入大幅增长。公司三季报收入同比大幅提升168.9%，主要来源于公司新增两单对外合作，一是公司授予Coherus 特瑞普利单抗在Coherus 区域的独占许可，获得1.5 亿美金首付款；二是从礼来获得JS016 的部分里程碑付款以及销售提成。9月18 日，FDA 扩大埃特司韦单抗1400 毫克及巴尼韦单抗700 毫克双抗体疗法的紧急使用授权范围，新增用于特定人群暴露后预防以防止新型冠状病毒感染。根据Public Health Emergency 披露，美国从9月至11 月已累计发放37 万剂bamlanivimab/ etesevimab。JS016 将有望在四季度继续贡献业绩。
　　新增抗新冠药物，JS026 进入临床阶段。继JS016 成功上市并获得可观收益后，公司继续积极开发抗新冠药物。JS026 注射液是一种重组全人源单克隆抗体，以SARS-CoV-2 刺突蛋白S1亚基为靶点，阻断RBD和宿主细胞表面受体血管紧张素转化酶2 的结合，从而进一步阻断SARS-CoV-2 侵染宿主细胞。JS026自COVID-19 康复者体内单个记忆B 细胞中筛选得到，不与人体自身抗原结合，因此其产生抗药性抗体和毒副作用的可能性低。JS026 的结合表位位于RBD相对保守区域，与RBD/ACE2 相互作用位点几乎不重叠，截至目前尚未发现任何RBD 突变对JS026 的结合产生影响，有望成为大多数病毒株的中和抗体。进入临床试验后，JS026 与埃特司韦单抗（etesevimab，JS016）具有联合用药的潜力，以有效应对各种病毒突变。
　　盈利预测：预计公司2021-2023年EPS 分别为人民币-0.30/-1.15/-0.71 元。在国内PD-1单抗市场竞争日趋激烈的情况下，公司积极开发广阔的海外市场，充分挖掘特瑞普利单抗在全球范围内的商业价值。公司通过自主研发&对外合作方式不断丰富产品管线，奠定公司长远发展基础。中和抗体有望在2021 年贡献可观业绩。建议积极关注。
　　风险提示：在研管线研发进展不及预期；海外上市进度不及预期；未来上市产品不能进入医保的风险。