管理层收购(“MBO”)要约以每股6.30 港元回购股份。百丽于2017 年4 月28 日公告称公司的管理层将以每股6.30 港元的价格收购所有其他股东的股份,该价格相对于公告前一个交易日的收市价格5.27 港元有19.5%的溢价,并相对于公告前30 个交易日的平均股价有21.5%的溢价。
这次管理层收购的总现金需求约为453 亿港元。由无利害关系股东持有的占公司总股本约85.28%的股份将被注销以获得现金补偿。这次管理层收购将按以下方式提供融资:1)由美国银行提供的总额280 亿港元的债务融资;2)由高瓴资本和鼎晖集团提供的共计173亿港元的现金投资。该管理层收购要约将会在股东大会及法院会议上进行表决。截至2017年4 月28 日一致行动的股东共占百丽总股本的40.46%。
将目标价提升至6.30 港元并建议“卖出”。百丽的估值在过去几年中持续受压,主要由于市场环境不佳,并且百丽的鞋类业务表现糟糕。6.30 港元的收购价格分别相当于13.4 倍/14.7 倍/14.9 倍的2017 财年/2018 财年/2019 财年市盈率,并反映了19.5%的上行空间,使得该价格非常吸引。因此我们认为无利益关系股东很可能会同意这次的收购条款。风险:收购要约可能不会被通过,或将导致股价大幅下跌。