23 年上半年业绩表现稳健
　　海天国际发布2023 年中期业绩，23 年上半年实现收入63.8 亿人民币，同比下降2.0%；实现归母净利润12.3 亿人民币，同比增长5.0%；每股收益0.77元人民币；收入下滑主要是受国内消费需求及制造业投资不足的负面影响。23年上半年公司综合毛利率为32.0%，同比上升1.3 个百分点；净利率19.3%，同比上升1.3 个百分点。公司23 年上半年经营性现金净流入12.8 亿人民币。
　　二板注塑机表现靓丽，第五代注塑机将投入市场公司Jupiter 系列二板注塑机维持亮眼表现，23 年上半年收入同比增长18.3%至13.7 亿人民币，主要得益于全球汽车行业，尤其是新能源汽车市场的韧性；小型机Mars 系列实现收入38.6 亿人民币，同比下降3.6%，主要由于国内经济增速放缓、出口增速不达预期和房地产市场持续下行等多重影响；长飞亚电动系列实现收入8.1 亿人民币，同比下降21.5%，主要受到国内3C 产品和中高端市场需求有所收窄的影响。
　　第五代注塑机高效节能，有着智能化、开放式集成化功能，在市场试推行过程中获得了良好的反馈。公司将制定具体的销售和生产计划，划分全新的产品线、行业线以及区域线，向市场全面推广第五代机型，进一步占领市场。
　　海外市场表现持续向好，新工厂建设打造海外供应链23 年上半年公司国内收入38.8 亿人民币，同比下降8.0%，主要由于下游出口增速和国内消费需求的双重放缓影响。公司23 年上半年海外收入25.3 亿人民币，同比上升9.0%，主要受益于全球产业链结构性调整以及公司在海外持续多年的布局和投入。公司在海外的新工厂按计划推进建设，塞尔维亚制造基地于23 年4 月动工，预计一期将于2025 年投入运营；印度金奈的新工厂也已于2022年12 月动工；墨西哥的一期工厂已于23 年6 月正式运营，打造了欧洲和中东地区的本土供应链和生产制造网络，进一步提升国际市场竞争力和占有率。
　　维持“买入”评级
　　考虑到行业景气下滑的影响，我们小幅下调公司23-25 年净利润预测8.0%/9.4%/9.6%至25.6/28.8/32.0 亿人民币，对应23-25 年EPS 分别为1.61/1.81/2.01 元人民币。我们认为未来注塑机整体需求有望改善，特别是来自汽车行业的需求仍有较大提升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；下游行业景气度下行风险