我们上调评级至“买入”，并上调目标价至27.50 港元。近期公布的公司业绩及海关数据显示注塑机需求有所复苏。因此，我们将海天国际（“公司”）2024-2026 年股东净利润预测分别调整至人民币30.75 亿元（+11.4%）、人民币32.57 亿元（+9.2%）及人民币32.15 亿元（-0.2%）。我们新的2024-2026年毛利率预测分别调整为33.4%（+0.9 个百分点）、33.0%（+0.4 个百分点）及32.3%（-0.5 个百分点）。我们预计公司2024 年、2025 年及2026 年的每股盈利分别为人民币1.927 元（+11.4%）、人民币2.055 元（+9.2%）和人民币2.009 元（-0.2%）。我们的目标价对应13.3 倍、12.5 倍和12.7 倍的2024-2026 年市盈率以及2.0 倍2024 年市净率。
　　竞争对手力劲科技（00558 HK）的注塑机分部在截至2024 年3 月31 日的六个月内增长了40.7%。注塑机的需求周期通常为3-4 年。力劲科技的注塑机分部业绩强劲，表明整个行业的需求在周期低点之后出现复苏。可以预计，海天国际的注塑机销售也将在下年大幅复苏。
　　截至2024 年5 月的五个月中，中国注塑机出口强劲。据中国海关总署统计，截至2024 年5 月的五个月，注塑机出口金额为人民币52.893 亿元，同比增长14.1%。截至2024 年5 月的五个月，塑料制品出口同比增长12.1%。2023年公司39.4%的收入来自海外出口，有望成为这一趋势的主要受益者之一。
　　催化剂：中期业绩验证国内需求复苏。
　　风险因素：国内复苏或弱于预期；潜在的国际政策风险。