1H24 收入和利润快速增长：海天国际发布2024 中期业绩，公司1H24 收入为80 亿元，同比提升25.7%，环比提升19.9%，归母净利润为15.2 亿元，同比提升23.5%，环比提升20.7%。利润率层面，1H24 公司毛利率为32.3%，同比+0.3pct，环比持平；经营利润率为21.8%，同比+0.5pct，环比+0.5pct，销售及市场推广费用率同比-0.5pct，一般及行政费用率同比-1.0pct；净利率为19.0%，同比-0.3pct，环比+0.1pct，净利率同比减少，主要受到汇兑损益项同比减少的影响。
　　国内市场由出口导向型需求推动、公司市占率提升：分地区看，1H24 公司国内收入51.8 亿元，同比提升33.7%，海外收入为28.4亿元，同比提升13.2%。1）海外市场：新兴市场受益于国内外投资、旅游业复苏及部分国家补库存周期影响，制造业复苏有所加速，公司受益于全球产业结构性调整，东南亚、南美、北美等地区收入显著增加。2）国内市场：在投资放缓、有效需求仍然不足的情况下，公司受益于日用消费品为代表的部分下游行业出口加速。另一方面，公司在产品策略上深耕细分市场及推出更节能、更智能的五代机，市场竞争力进一步提升。
　　我们认为，公司上半年国内收入大幅增长，行业层面基于1）家电、3C、汽车零部件等行业出口复苏，推动国内出口导向型的客户需求，2）机器更新换代的需求。公司层面，则基于五代机的全面推广和多样化产品策略的推进，带来市占率显著提升。
　　Mars 和长飞亚电动系列引领增长，Jupiter 稳中有升：分机型看，受益于日用消费品、部分家电和3C 等行业的复苏，Mars 收入同比增长34%，长飞亚收入同比增长26%；新能源汽车的海外产能投资，使得Jupiter 系列同比增长7%。
　　公司对下半年展望积极：在对下半年的展望中，公司指出，全球产业链加速重构，部分海外地区获得高速发展的机会。国内方面，随着设备更新和消费品以旧换新等扩大内需政策的落地，以及国内制造业受益于全球制造业补库存周期等海外需求，国内经济复苏有望继续提速。
　　公司将继续提升产品多样性、深化海外布局：公司将加强研发力度，提高研发人员的全球比例；致力于主平台机型持续迭代升级的同时，关注流量型机型的开发和持续优化；继续针对不同市场层级、不同细分行业的需求，推出更丰富、更具针对性、更差异化的产品，不断扩大市场份额。公司将持续践行“五五”战略，深化海外市场布局，目前国内、海外新工厂正按计划建设推进。
　　盈利预测和估值：
　　我们认为，2023 年开启的本轮注塑机行业上行周期，海外终端市场拉动的作用较强，内需复苏动力不足，公司通过新产品的推广、新销售策略的实施，显著地提升了市占率，龙头地位进一步巩固。展望未来，在海外重点市场库存周期向上的背景下，国内出口导向型的注塑机下游需求有望延续，国内政策支持下，内需有望改善，海外发达国家制造业回流、发展中国家经济增长则提供了更长期的驱动力。随着公司在国内深入细分市场，在海外布局产能和供应链体系，国内阿尔法有望延续，海外增长更确定。
　　我们上调公司24、25 年收入预测至164、179 亿元，上调净利润预测至31、35 亿元，并引入26 年盈利预测。我们给与公司25 年12 倍PE 估值，上调目标价至28.6HKD（此前目标价24.2HKD 对应24 年12 倍PE 估值），维持“优于大市”的评级。
　　风险提示：国内外终端市场需求不及预期，出口不及预期，公司海外市场拓展的风险等。