事件：猫眼娱乐发布2023年正面盈利预告，预计2023 年实现收入47~48亿元， yoy+103%~107% ， 实现公司拥有人应占溢利8.8~9.3 亿，yoy+740%~787% 。其中2023H2 实现收入25.03~26.03 亿，yoy+122%~131%，实现公司拥有人应占溢利4.73~5.23 亿，同比扭亏。
　　业绩表现超预期。
　　点评：
　　平台受益电影市场良好复苏，演出GMV 创历史新高。据国家电影局数据，2023 年电影市场总票房549 亿元，yoy+83%，其中国产电影票房达到460 亿元，创历史新高，2023 年下半年受益于暑期档票房创历史新高，公司平台业务增长亮眼。此外，线下演出市场火热同样带来平台业务增长，据中国演出业协会数据，2023 年前三季度累计观演人次达1.11 亿，已超过2019 年全年，公司积极把握演出市场机遇，创下GMV 和收入新高，尤其是在大型演出活动表现亮眼，凭借和头部艺人的良好合作，市场份额有望进一步提升。
　　参与项目票房表现亮眼，内容优势显著。公司内容优势持续凸显，2023年参与宣发的影片数量和票房占比均创历史同期新高，据猫眼专业版数据，公司2023 年参与电影项目达到54 部，下半年主控项目《封神1》《八角笼中》票房均超过20 亿元，并且实现票房口碑双丰收。此外，公司在跨年档更是通过同时发行四部项目，且均取得不俗表现，证明自身发行能力已能够突破以往单一档期一家公司只能够主控发行一部影片的天花板，后续市占率有望实现突破。
　　春节《飞驰人生2》超预期，2024 年储备丰富表现可期。公司春节档主控电影《飞驰人生2》目前猫眼预测最终票房已达33 亿，位列档期亚军，超出此前预期，公司连续四年取得春节档前二，此外参投项目《热辣滚烫》《熊出没·逆转时空》同样取得良好表现。展望2024 年，公司此前已发布40 部片单，后续储备内容丰富，目前《末路狂花钱》已定档五一，待定项目中《危机航线》《P 计划》《解密》《酱园弄》等影片覆盖喜剧、动作、悬疑等多种类型，且具备良好票房潜力。基于稳健的平台业务和深厚内容储备，公司全年表现值得期待。
　　投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入为47.47/52.60/56.37 亿元，同比增长105%/11%/7%，归母净利润为9.02/10.26/11.51 亿元，同比增长758%/14%/12%，EPS 为0.78/0.89/0.99 元，对应PE 为10x/9x/8x，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目上线进度不及预期、平台竞争加剧等