2023 年业绩基本符合我们预期
　　公司公布2023 年业绩：营业收入47.57 亿元，同比增长105%，落入此前业绩预告47~48 亿元区间；归母净利润9.10 亿元，同比大幅增长，落入业绩预告8.8~9.3 亿元区间；Non-IFRS 净利润10.32 亿元，同比大幅增长。
　　公司业绩基本符合我们预期。
　　发展趋势
　　2023 年头部影片覆盖度较高，或继续加大优质影片投资广度和深度。板块整体：公司2023 年娱乐内容业务收入23 亿元，同比增长107%，收入占比48.4%，其中2023 年国内电影票房前十影片中4 部由猫眼主控宣发，5 部由猫眼作为主出品方。影片：2023 年公司参与的已上映国产影片54 部，其中参与宣发的国产影片52 部，主控发行的国产影片30 部，影片数量和累计票房均创历史新高，其中多部影片票房成绩领先，如《满江红》《封神第一部：
　　朝歌风云》《八角笼中》等。我们认为，公司具备较强的选片能力和数据能力，有望未来继续加大对优质影片的投资广度和深度。
　　在线票务业务随大盘复苏，演出业务提供新亮点。电影：2023 年公司在线票务业务收入22.59 亿元，同比增长112%，收入占比47.5%。且公司2023 年销售费用率17.7%同比有所下降。我们认为电影票务市场竞争格局基本稳定，公司有望维持市占率优势。演出：根据中国演出行业协会，2023 年全国演出票房收入335.96 亿元，同比增长482.8%，较2019 年同比增长165.3% （不含农村演出、娱乐场所演出和旅游演艺）。公司2023 年线下演出收入和GMV均创历史新高，并且持续探索海外市场，亦在2023 年下半年推出票务平台UUTIX，正式上线中国香港自营演出票务业务。
　　2024 年片单储备丰富，关注后续票房表现。票务：我们维持全年含服务费票房600 亿元预测，预计公司电影票务业务伴随大盘同步增长；此外演出市场有望维持供需两旺，或贡献收入弹性。内容：公司2024 年春节档参投并主控发行的《飞驰人生2》获得档期亚军；后续片单中《黄雀在后！》《大“反”派》《末路狂花钱》等已定档，储备内容包括参与出品/发行的《酱园弄》《危机航线》等、自主开发的《平原上的火焰》《重生》《天才游戏》《伞少女》《时间之子》等。我们判断公司“产品+体系+组织”核心能力持续建设，关注2024 年后续电影票房表现。
　　盈利预测与估值
　　维持净利润预测不变。现价对应2024/2025 年11.2/9.4x P/E。维持跑赢行业评级和目标价12.0 港元，对应2024/2025 年12.5/10.5x P/E，较现价有12.4%上行空间。
　　风险
　　大盘票房低于预期，重点内容表现不及预期，竞争加剧，资产减值风险。