核心观点：
　　猫眼娱乐发布未经审计的2023 年业绩公告：（1）2023 年，公司实现营收47.57 亿元，同比增长105%；归母净利润9.10 亿元，同比增长765%；经调整净利10.29 亿元，同比增长342%。（2）23H2，公司实现营收25.60 亿元，同比增长127%；归母净利润5.04 亿元，经调整净利5.73 亿元，同比扭亏为盈。
　　票务业务随国内市场回升。2023 年公司的在线娱乐票务服务实现收入22.59 亿元，同比增长111.5%。主要系国内线下娱乐市场全面复苏，根据猫眼财报，23 年全国录得电影票房549 亿元，同比增长82.64%；全国录得演出票房502 亿元，比2019 年增长150.65%。
　　宣发影片数量及票房创新高。2023 年公司的娱乐内容服务实现收入23.00 亿元，同比增长106.6%。报告期内，公司参与宣发的国产影片共52 部、其中主控发行的国产影片共30 部，参与影片数量、累计票房及市场覆盖率均创历史新高。23 年中国票房前十的影片中，4 部由猫眼主控宣发，5 部由猫眼作为主出品方，8 部由猫眼参与出品。
　　盈利预测和投资建议。我们预计2024-2026 年公司实现营业收入51.26/54.50/57.63 亿元，归母净利润9.19/10.60/11.61 亿元。猫眼的票务份额稳中有升，影片宣发能力持续迭代加强，24 年有《飞驰人生2》、《酱园弄》、《末路狂花钱》、《危机航线》、《重生》、《即兴谋杀》、《解密》、《盗火者》、《天才游戏》等数十部热门影片计划上映。参照同类上市公司估值，我们给予猫眼24 年18 倍的PE 估值，对应公司合理价值为15.82 港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。票房增长不及预期；影视项目的不确定性；市场竞争加剧；影视行业监管政策变化；AIGC 技术影响。