公司发布2024 年度中期业绩公告
　　24H1 收入17.69 亿美元，同增2.8%；归母净利1.64 亿美元，同增16.1%；24H1 收入增长主要系购物和旅游需求以及批发客户重建库存的需要。
　　24Q2 收入9.09 亿美元，同增1.5%；归母净利0.81 亿美元，同增13.6%；归母净利的增长主要由财务费用净额减少所致。
　　分品牌，24H1 新秀丽品牌收入9.04 亿美元，同增5.8%，占比51.1%；Tumi 收入4.14 亿美元，同增0.3%，占比23.4%；American Tourister 收入3.07 亿美元，同减0.9%，占比17.4%；其他收入1.43亿美元，同减0.5%，占比8.1%；American Tourister 收入下降的原因为印度竞争对手激烈的促销活动以及北美主要客户销售的减少。
　　分地区，24H1 亚洲地区收入6.80 亿美元，同增2.0%，其中中国市场收入1.5 亿美元，同增7.6%，其中24Q2 同减3.5%，或显现一定消费压力；北美洲收入6.08 亿美元，同减0.5%；欧洲收入3.72 亿美元，同增4.6%；拉丁美洲收入1.08 亿美元，同增20.3%。
　　24H1 毛利率60.2%，同增1.4pct；归母净利率9.29%，同增0.7pct。
　　毛利率增长系所有地区毛利率均按年改善，DTC 占比至38.1%，同增0.4pct，品牌组合变化及持续对促销折扣的严格控制。
　　销售费率29.4%，同增1.9pct；销售费用增长主要系由新自营零售店的开设所带来的租赁使用权资产折旧及摊销；支持销售增长的其他开支增加；2023 年上半年多家自营零售店在人手缩减及租金临时宽减的情况下营运而造成的低基数。
　　管理费率6.7%，同减0.5pct，反映公司继续严格控制业务的固定成本结构；财务费率3.9%，同减0.6pct，财务费用减少部分原因系公司持续偿还优先信贷融通下的借款，贷款及借款的利息开支减少。
　　24H1 经调整EBITDA 利润率为18.9%，同增0.1pct，改善主要系毛利率增长至60.2%所推动；公司的营销投资收入占比同增0.2pct。
　　公司将继续专注于通过利润率更高的品牌、渠道和地区，推动收入增长，继续投资于升级及扩充实体零售及电子商贸业务。公司将继续严格控制促销折扣及管理开支，尤其是固定SG&A 开支，以维持公司稳健的利润率。
　　全球旅游业及观光业的趋势仍然乐观，可对公司产品需求有所支持。 国际旅客人次继续提升并预计于2024 年恢复到疫情前水平，而北半球夏季高峰期对航空旅行的需求仍然殷切。 由于消费者继续优先考虑旅游而非其他可自由支配的支出，尽管目前存在不利因素，但公司依然看好前景。
　　公司将2024 年广告支出定为收入的7.0%。公司凭借雄厚流动资金，具备充裕能力继续投资业务以促进未来增长。 随着消费者更有选择性及更谨慎地消费，公司对产品创新、质量、功能性、可靠性及可持续性的不懈追求，将增强公司品牌对消费者的吸引力，进而使公司在竞争中脱颖而出。
　　开展2 亿美元股票回购计划
　　鉴于公司强劲的表现及财务状况，董事会在2024 年恢复对公司股东的年度现金分派，于2024 年7 月派付1.5 亿美元。 2024 年6 月董事会批准一项最高达2.0 亿美元的股份回购计划，公司于2024 年上半年业绩公告禁售期结束后启动股份回购。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　公司作为全球箱包行业龙头企业，凭借多元化品牌组合吸引消费者，持续开发新物料、新设计；Tumi 瞄准高端箱包市场发力，具有充分增长空间；基于当前全球及亚洲消费环境及预期变化，我们调整盈利预测，预计公司24-26 年收入分别为41.14 亿美元、45.42 亿美元、50.67 亿美元；归母净利分别为3.9 亿美元、4.3 亿美元、4.9 亿美元（原值分别为4.8 亿美元、5.3 亿美元、5.96 亿美元）；
　　EPS 分别为0.27 美元/股、0.30 美元/股、0.34 美元/股（原值分别为0.33美元/股、0.36 美元/股、0.41 美元/股）；
　　对应PE 分别为9/8/7X。
　　风险提示：市场经济恶化风险；成本增长风险；供应商违约风险；汇率波动风险 ；产品分渠道风险等