公司近况
　　Prada（1913.HK）公布1Q23 收入更新：收入 10.65 亿欧元，固定汇率下同比+ 22%，较4Q22 的+10%加速明显。零售额固定汇率下同比+ 23%，高于4Q22 的 +14%，受益于平均售价提升和全价成交量提升等因素的推动。 （除非另有说明，以下所有增长率均为固定汇率下同比增长）分地区来看，零售额增长由亚太不含日本（+22%），欧洲（+28%）和日本（+55%）所驱动，而美洲（+5%）的增长因去年同比高基数而放缓。亚太不含日本自4Q22 的下滑6%后加速增长势头显著。
　　集团所有品类零售额均录得双位数增长，其中成衣 （+38%） 表现优于其他品类。1Q23，Prada 品牌 （+21%） 及 Miu Miu 品牌 （+42%） 均录得显著增长，并较4Q22 明显加速（4Q22 期间Prada +14%，Miu Miu +18%）。Prada男装表现亮眼，而Miu Miu 在皮具品类及亚洲市场表现尤其强势。
　　集团仍将提升坪效作为增长的主要抓手。
　　评论
　　管理层在业绩会上对公司表现满意，对未来乐观。业绩会要点包括：1）2023年4 月的销售额增速持续。2）1Q23，集团面向美国客人和中国客人群体的销售额均有两位数的同比增长，而中东本地需求略有放缓。韩国客人销售额占集团收入比重达到双位数，且韩国客人消费额在23 年前四个月有较好增长。3）近期产品涨价对 1Q23 的增长贡献很小，管理层认为集团的高端产品线仍有涨价机会。4）管理层将 Prada 的成功归功于其在顶奢及入门级产品之间灵活转换的能力，并将 Miu Miu 的成功归功于其对年轻人群的明确定位。5）集团继续强调提升零售坪效，并将在 2023 年净关闭两位数的门店，这是未来几年关闭 30 家门店计划的一部分。管理层的目标是在未来 3-4 年内将坪效翻一番。
　　6）若宏观环境良好，集团将加速对客户营销及门店改造的投资。
　　盈利预测与估值
　　基于Prada 品牌的强大吸引力和Miu Miu 品牌受欢迎程度增强，以及集团注重坪效的清晰战略，我们分别上调2023 年收入和EBIT 预测3%和6%至48 亿欧元和10 亿欧元，分别上调2024 年收入和EBIT 预测4%和9%至53 亿欧元和12 亿欧元。当前股价对应25.6 倍2023 年市盈率和21.0 倍2024 年市盈率。我们维持跑赢行业评级并上调目标价7%至75 港元（对应36.4 倍2023 年市盈率和30.7 倍2024 年市盈率），较当前股价有36.2%的上行空间。
　　风险
　　时尚风险；竞争加剧；地缘政治紧张。