业绩预览
　　预测1H23 收入同比增长20%
　　固定汇率下，我们预计Prada集团的零售收入2Q23 同比增长19%，1H23同比增长21%。叠加经销收入11%的同比增长和汇率变动影响，我们预计Prada集团1H23 财报披露口径收入同比增长20%。我们预计奢侈品行业公司收入在1H23 平均会有11-16%的同比增长，意味着Prada集团表现会优于行业平均水平。
　　固定汇率下，我们预计2Q23 Prada集团零售收入增长由亚太不含日本地区（同比增长29%）和日本（同比增长45%）引领，亦受到来自欧洲和中东地区增长的支撑，但美洲地区（同比下滑4%）由于去年同期高基数影响或将拖累整体。我们预计Prada和Miu Miu两个品牌在2Q23 都将有强劲表现，其中Miu Miu由于规模较小增速将快过Prada。
　　我们预计公司在1H23 相较1H22 会实现更高的毛利率，得益于其重视全价销售和在2022 年进行的产品提价。我们预计1H23 公司EBIT利润率达20.5%，2023 全年公司EBIT利润率达21.4%（vs. 2022 年的18.5%），得益于零售坪效提升。
　　关注要点
　　后疫情时代，我们认为个人奢侈品行业2023 年平均收入增速将常态化至7%-13%之间。我们预计大部分奢侈品公司的EBIT利润率将因为产品提价幅度放缓、营销力度加大、薪酬及生产成本上涨而承压。
　　在此背景下，我们相信Prada依然受益于设计推陈出新、行业审美风格转向低调以及自身坪效持续提高（此前Prada坪效基数较低），因此我们相信Prada 2023 年将在收入和利润方面同时跑赢行业。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2023 和2024 盈利预测基本不变。我们维持跑赢行业评级和75港元的目标价（对应34.6 倍2023 年市盈率和29.2 倍的2024 年市盈率），较当前股价有25.8%的上行空间。当前股价对应27.7 倍的2023 年市盈率和22.7 倍的2024 年市盈率。
　　风险
　　时尚风险；竞争加剧；地缘政治紧张。