预计1Q24 收入财报口径下同比增长9%
我们预计Prada 1Q24 零售额固定汇率下（CER）同比增长13%，财报口径下同比增长10%至10.46 亿欧元，受到3.6 个百分点的汇率不利影响。叠加对经销收入（财报口径同比增长3%）和特许权费（财报口径同比增长10%）增长的预计，我们预计Prada集团1Q24 总收入达11.63 亿欧元，对应13%的CER同比增长和9%的财报口径同比增长。
我们认为1Q24 收入CER同比增速相较4Q23 减速主要源于更高的同比基数，因为1Q23 是中国疫情防控优化且包括日本在内的大多数亚洲旅游目的地游客恢复的第一个完整季度。
分地区看1Q24 零售收入CER同比增长：我们预计日本（+25%）增速领头，得益于强劲的本地需求叠加游客消费。亚太不含日本地区（+20%）紧随其后，得益于中国春节的强劲销售表现，其次是中东和其他地区（+8%）和欧洲（+6%）。美洲（+5%）较4Q23（+4%）增长略有加速，部分得益于消费回流。
我们认为Miu Miu品牌1Q24 收入增速可能快于Prada品牌，因为后者同比基数更高。
关注要点
Prada于2024 年1 月在中国上海荣宅发布了新款皮具Buckle手袋（定价在3,300 欧元至4,800 欧元之间，取决于不同尺寸）。我们认为这是对集团专注于提升品牌定位以及发展皮具品类的一个体现。我们认为皮具部门的成功是Prada未来零售坪效提升的关键，且有助于提升利润率。
我们对Prada进一步创造热度且将创意转化为商业成功的能力保持乐观。
盈利预测与估值
我们维持2024 和2025 盈利预测基本不变。当前股价对应24.4 倍2024 年市盈率。我们维持跑赢行业评级和70 港币的目标价，对应29.0 倍的2024年市盈率。我们的目标价较当前股价有21.0%的上行空间。
风险
时尚风险；竞争成本上升；地缘政治紧张。